华新水泥（600801）2023年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华新水泥（600801）发布2023年三季报。根据财报显示，本报告期中华新水泥增收不增利，应收账款上升。截至本报告期末，公司营业总收入241.65亿元，同比上升10.79%，归母净利润18.74亿元，同比下降15.75%。按单季度数据看，第三季度营业总收入83.33亿元，同比上升12.29%，第三季度归母净利润6.82亿元，同比上升6.89%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.31%，同比减4.14%，净利率9.2%，同比减16.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计28.67亿元，三费占营收比11.87%，同比增1.08%，每股净资产13.58元，同比增4.39%，每股经营性现金流1.68元，同比增40.7%，每股收益0.9元，同比减15.89%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争上的投入较大。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，盈利能力常年良好，历史财报出现过经营困难的时候。业务体量和利润近5年来有过慢速增长，近年来开始萎缩。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.96%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.14%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达101.77%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2023年业绩在30.16亿元，每股收益均值在1.44元。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到6.4%，就能撑起当前市值。

重仓华新水泥的前十大基金见下表：

持有华新水泥最多的基金为工银创新动力股票，目前规模为74.57亿元，最新净值1.036（10月27日），较上一交易日上涨0.68%，近一年上涨14.73%。该基金现任基金经理为杨鑫鑫。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司如何看待混凝土行业竞争格局及应收账款?

答：（1）随着水泥散装率超过 50%的时候，混凝土业务就进入快速增长阶段，也是进入混凝土行业的最佳时机。华新是在 2005 年开始进入混凝土行业，现在华新主推一体化的商业模式，使我们的混凝土业务具备强劲的竞争优势。（2）以前中国水泥、骨料业务也是赊账模式，但逐步被包括华新在内的龙头企业改变并形成现在现款现货的商业模式。混凝土目前赊销的商业模式也需要头部企业去改变它。华新控制应收账款的做法在一体化商业模式下主推现款现货的商业模式，通过选择客户、内部信用控制等系列方法降低应收账款。

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