通裕重工（300185）2023年一季报简析：营收净利润双双增长，应收账款高企

据证券之星公开数据整理，近期通裕重工（300185）发布2023年一季报。根据财报显示，本报告期中通裕重工营收净利润双双增长，应收账款高企。截至本报告期末，公司营业总收入14.27亿元，同比上升5.98%，归母净利润8603.03万元，同比上升65.28%。按单季度数据看，第一季度营业总收入14.27亿元，同比上升5.98%，第一季度归母净利润8603.03万元，同比上升65.28%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.06%，同比增35.69%，净利率6.09%，同比增53.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计9458.0万元，三费占营收比6.63%，同比减8.87%，每股净资产1.73元，同比增2.49%，每股经营性现金流0.01元，同比增21.45%，每股收益0.02元，同比增100.0%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

从公司最新一期2022年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位较低，勉强维持周转经营，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力较弱。业务体量近5年来有过中速增长。利润近5年来有过慢速增长，近年来开始萎缩。

分析公司财报数据显示：需特别注意存货数据，其存货大幅上升。公司现金流质量一般，收到的经营性现金流相对利润质量一般。公司负债方面，债务压力大，有息负债合计64.82亿元，同比增38.73%。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到38%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司的风电产品有什么类型？公司对今年风电市场有何预期？

答：公司是我国重要的大型综合性研发制造平台，风电类产品是公司目前主要的产品类型。公司利用综合性研发制造平台优势，可以同时为陆上风电和海上风电的双馈式/直驱式/半直驱式风电机组批量提供的风电锻造主轴、铸造主轴、轮毂、机架、轴承座、偏航制动盘、定轴、转轴、定子机座、转子机壳等各类锻件、铸件、结构件产品。并利用风电产品链优势与部分风电整机供应商开展了风电装备模块化业务，将风电关键核心部件、辅助件，通过装配形成模块化产品向风电整机制造商供货，交货形式由关键核心部件升级为模块化产品，通过该项业务的开展提高了客户粘性。

根据国家能源局公布的数据，2022 年我国风电新增装机 37.63GW，同比降低 21%，而 2022年国内风电招标量超过 100GW；我们认为 2023年的风电装机量较 2022年有望较大幅度增长。近年来海上风电机组的大型化发展以及度电成本的持续降低为海上风电快速发展奠定了坚实的基础，未来海上风电的发展空间巨大。为应对未来海上风电发展带来的市场需求，我们在即墨临港生产基地建设可转债募投项目“大型海上风电产品配套能力提升项目”，该项目预计 2023年 6月底投产，达产后预计每年新增大型风电结构件定子类及转子类产品各 300套，铸件加工产品 270套。

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