天风证券：给予永泰能源增持评级，目标价位1.67元

天风证券股份有限公司张樨樨近期对永泰能源进行研究并发布了研究报告《电价改革助推业绩抬升，储能转型布局未来增长曲线》，本报告对永泰能源给出增持评级，认为其目标价位为1.67元，当前股价为1.57元，预期上涨幅度为6.37%。

　　永泰能源(600157)
　　债务重组顺利完成，公司发展重回正轨
　　公司进行的债务重组主要是通过债转股、债务延期、降低贷款利率等方式减轻债务负担，化解了债务问题。资产处置是出售非核心资产，以聚焦煤电主业和新能源转型发展。截至2020年末，公司应付利息同比减少71.64%，一年内到期的非流动负债期末数较期初数减少了50.85%，其他流动负债期末数较期初数减少了95.45%，资产负债率也从73.1%下降到了56.4%，成果显著。
　　成本稳定或是公司充分享受行业上升周期红利的关键因素
　　永泰能源的炼焦煤单吨生产成本相较行业龙头公司处于较低的位置，2021年永泰能源的单吨成本比行业龙头平均低约142元/吨，永泰能源单吨毛利从2018年到2021年增长了约49%。其他四家炼焦煤龙头企业平均增长了约28%，盈利弹性相对其他龙头公司更强，我们认为这得益于永泰能源成本较低、稳定性高。
　　电力板块有望受益于电价市场化改革
　　根据2021年10月21日国家发展改革委发布的《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大为上下浮动原则上均不超过20%，我们也能看到2022年电价上浮均落实到了企业，有助于舒缓电力行业当下的经营困难。我们认为未来上网电价存在继续上调的可能性，公司电力板块有望进一步受益于电力市场化改革机制。
　　储能行业为公司战略转型方向
　　2022年初，公司确立储能行业为未来转型发展方向，目前主要通过两个方向转型储能行业，分别是全钒液流电池为主的电化学储能和抽水蓄能。以全钒液流电池为主的电化学储能是公司转型发展的重点，与海德股份共同投资电化学储能项目，推进储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、装备制造和项目集成等全产业链产业，为新能源及传统电力系统提供全套储能解决方案。抽水蓄能目前主要是通过与央企、地方国企等企业合作开展以抽水蓄能为主的新能源项目。
　　盈利预测与估值：基于经营模型分析，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为21.78亿元、25.98亿元、31.35亿元，EPS分别为0.10、0.12、0.14元，同比增长104.70%、19.26%、20.67%。根据分部估值法，我们认为永泰能源合理目标价为1.67元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；房建恢复不及预期；煤焦钢产业链恢复不及预期；储能发展不及预期；动力煤供需持续紧平衡；电价市场化不及预期；长协煤兑现不及预期；测算具有主观性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.54亿，根据现价换算的预测PE为19.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为1.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永泰能源（600157）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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