资本市场的核心价值在于融资，而非投资。
弄清主次之后，便明白一个道理，股市涨跌都不能说明其职能是否得到体现，发展是否健康。只有融资畅通、资金流向符合改革方向，才证明市场建设卓有成效。
数据显示，2014年至今，饱受诟病的IPO圈钱现象明显收敛，个股募资也明显下降。而从资金流向来看，金融尤其当中的券商成为当仁不让的主要板块，这也和管理层金融改革的理念相符。它们仍将是值得重点关注的对象。
仅仅盯着K线图，并不能真正看懂市场。
与前几年相比，个股的募集金额出现了大幅下滑。2014年，在中小板登陆的国信证券(002736.SZ)是募资规模最大的，达69.96亿元。而此前的2011年，募资排名第一的中国电建(601669.SH)，募资高达135亿元。
对于上市公司来说，在完成IPO后的资金来源主要是股权再融资、债权再融资、银行贷款等。
21世纪经济报道记者根据Wind软件统计，股权再融资已经成为A股上市公司重要的资金来源。从2014年1月1日至今年2月2日，A股定向增发、公开增发、配股、可转债发行等股权再融资的总额高达7906.71亿元，是同期IPO融资规模790.91亿元的十倍左右。
“这还是在IPO开闸后的数据，IPO暂停期间的再融资更加疯狂。”华泰联合证券一位熟悉增发业务的人士感慨，股权再融资对市场的冲击已经大于IPO带来的影响。
本报记者以上述时间区间统计，2014年1月1日至今，A股共有147家进行了IPO融资，融资总额790.91亿元。其中有55家公司登陆上交所主板，融资381.2亿元；深交所中小板、创业板的募资规模次之，分别是217.25亿元、192.46亿元。
这是IPO募资规模的首次反弹。统计数据显示，IPO募资规模自2010年以来逐年下降，2013年更是完全暂停。经过证监会史上最严的财务核查及相关规则修改后，去年1月才得以重新开闸，但规模仍不及过去几年。
与前几年相比，个股的募集金额也出现了大幅下滑。2014年，在中小板登陆的国信证券(002736.SZ)是募资规模最大的，达69.96亿元。而此前的2011年，募资排名第一的中国电建(601669.SH)，募资高达135亿元。
总体来说，尽管去年IPO开闸至今获得790.91亿元的融资，但与股权再融资相比仍是相形见绌，是后者的十分之一。上述统计区间内，仅定向增发一项的融资规模就高达7336.81亿元，这还不包括公开增发、配股、可转债发行等其他股权再融资方式。
本报记者统计，在这个包括515家上市公司的“定增大家族”中，京东方A(000725.SZ)募资457.13亿元，位居榜首。
此外，在上述515家公司中，大股东参与认购的有158家，这在一定程度上显示出“增发热”。
“我国上市公司股权再融资的选择经历了由‘配股热’到‘增发热’的转变过程。”前述负责增发业务的人士对21世纪经济报道记者称，在1998年以前，配股是唯一的股权再融资方式，直到2001年推出增发政策，这股“增发”热潮才得以兴起。
如今再检视2014年1月1日至今的配股情况，可发现仅有15家公司进行配股融资，募资总额145.26亿元，不足定向增发的一个零头。其中募资规模最大的特变电工(600089.SH)也只募集了36.59亿元。
而选择公开增发的公司更是只有一家。上述统计区间内，仅有沧州大化(600230.SH)选择公开增发，募资3.65亿元，其中大股东认购16.46%。
本报记者了解，定向增发相对于配股、公开增发，其融资“门槛”更低，而且可以引入机构投资者，强化对上市公司的监管，从而降低代理成本。所以，A股上市公司更倾向于选择定向增发，而不是配股、公开增发。
除了这三种股权再融资方式外，兼具股性、债性的可转债发行也是一种重要方式，而且成为增发融资外最受欢迎的方式。共有15家公司在上述区间内选择可转债发行，募集资金420.99亿元。
备注：对于上市公司来说，在完成IPO后的资金来源主要是股权再融资、债权再融资、银行贷款等。本组稿件讨论的再融资范畴，均为A股股权再融资，包括定向增发、公开增发、配股、可转债发行等。
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