资本市场投融资改革系列（二）：香港首个五年规划如何推动资本市场互联互通

（以下内容从中国银河《资本市场投融资改革系列（二）：香港首个五年规划如何推动资本市场互联互通》研报附件原文摘录）
核心观点
政策事件：9月16日，《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026—2030年）》正式发布，此为香港首个五年规划。《规划》共7篇28章、约6万字，提出七大理念、五大核心目标，主动对接国家“十五五”规划，是香港的纲领性行动文件。在五个主要目标中，“经济发展取得新突破”被置于首位，首句即强调巩固和提升香港国际金融中心的地位。针对国际金融中心进行专章部署，强调“金融是香港的根本和最大的优势”。规划明确持续巩固香港各类金融枢纽功能，丰富离岸人民币、财富管理、等业务生态。深化内地与香港资本市场互联互通，是未来五年的重要着力点。
时代使命：依托“一国两制”优势，发挥香港国际金融中心与互联互通枢纽作用，服务国家高水平对外开放与双循环新发展格局。一是完善离岸人民币循环机制，推进人民币国际化。美元、日元在国际化过程中都曾通过金融市场发展推动本币的跨境使用。畅通人民币输出、境外使用和有序回流的循环有助于提高人民币国际化水平，而香港依托活跃成熟的资本市场，为人民币跨境循环提供了安全可控的渠道。二是通过巩固香港国际金融中心地位，提升中国资本市场的国际话语权。当前，中国正从国际金融规则的“接受者”转向“参与者”、“贡献者”。在内地资本账户尚未完全开放的背景下，香港是我国对接国际金融规则、参与全球金融治理的重要窗口，同时其自身具备承担这一功能的良好基础。三是服务企业跨境融资与内地居民资产全球化配置需求。当前，中资企业出海步伐加快，企业境外融资需求持续上升。此外，低利率环境下，内地居民对全球化、多元化资产配置的需求上升。
政策演进：内地与香港资本市场合作逐步由“跨境投资渠道”建设走向以“制度协同”为重点的制度型开放。近年来，内地与香港资本市场合作进一步走向“制度协同”，两地逐步建立起更加统一、透明和可预期的制度框架。
发展成效：（1）一级市场：香港已成为中资企业最主要的境外IPO目的地。2026年前8个月，33家A股公司完成港股上市，占港股IPO总募资额的70.2%。离岸人民币债券市场加快发展，点心债发行规模显著增长。2025年点心债发行规模是2021年的4.07倍。（2）二级市场：跨境证券投资呈现双向扩容态势。外资来华证券投资规模稳步扩张。2026Q1证券投资负债存量达2.3万亿美元，同比增长16.07%。陆股通（包括沪股通和深股通）和债券通“北向通”成为吸引外资进入内地证券市场的重要渠道。截至2026Q1，我国证券投资资产端余额达到2.0万亿美元较2021Q1增长110.6%。“港股通”和“基金互认”是内地投资者参与全球资产配置的主要通道。
走好互联互通的“下一步”：第一，进一步拓宽互联互通产品范围，更好满足内地居民和机构多元化资产配置需求。第二，进一步丰富人民币风险管理工具，增强香港离岸人民币市场的交易和对冲功能。第三，进一步整合香港专业服务资源，完善中资企业出海全生命周期服务体系。第四，进一步提升香港市场深度和价格发现能力，同时强化开放条件下的跨境风险防控。
风险提示
1.政策落实不及预期风险
2.政策理解不到位的风险