首席周观点：2026年第37周

（以下内容从东兴证券《首席周观点：2026年第37周》研报附件原文摘录）
张天丰|东兴证券金属首席分析师
S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn
金属行业：钽铌行业深度（Ⅱ）：供给刚性化风险攀升，铌市场供需结构或由紧平衡向短缺转变（3）
非钢领域用铌主要包括三大部分。根据安泰科及期刊《钽铌工业进展》中《钽铌产业步入上升周期》的公开数据，2024年全球非钢领域铌消费量为9400吨。按应用领域分类，2024年全球非钢领域铌消费主要包括三大核心部分，分别是高温合金（0.51万吨，占比54%）、新能源材料（0.24万吨，占比25%）和超导材料（0.19万吨，占比20%）；按主要国家分类，2024年全球非钢用铌消费最高的国家为中国和美国，消费占比分别达69%（6500吨）和14%（1350吨）。
航空航天及电力领域促进高温合金用铌增长。含铌高温合金具有耐高温（铌熔点近2500度，铌合金可耐高温超1700度）、耐腐蚀（在酸性介质中表现优异）、高强度（合金化的室温屈服强度可达300MPa以上，Nb-Si系合金在1200℃下可保持超500MPa的抗拉强度，远高于镍基高温合金）、低密度（密度为8.57g/cm3，低于钨19.25g/cm3和钽16.65g/cm3）、优异的低温韧性、良好的抗蠕变性能等特点，因此广泛运用于航空航天、电力、机械等领域。
2025年，航空航天、电力及机械领域的高温合金应用领域占比分别达55%、20%和10%。
在航空航天领域中，铌可应用于燃料泵壳体、高超音速热防护铌合金、发动机叶片等场景中，目前单星结构件用量可达5~8千克。
在电力领域中，铌高温合金可运用于燃气发电和核电领域。燃气轮机中的涡轮叶片、涡轮盘、燃烧室等关键部件，以及核电站中的燃料元件包壳管、燃料元件定位架以及高温气体炉热交换器等部件均采用高温合金制造。据中国电力企业联合会和前瞻产业研究院数据，每万千瓦装机对应的高温合金用量为6～30吨。
根据QYResearch预测，2024-2030年间全球高温合金市场销售额CAGR或达6.4%，对应高温合金用铌或由5076吨升至7365吨（《钽铌产业步入上升周期》预测为7547吨，预测数值接近）。
铌有望成为锂离子电池材料领域的颠覆性元素。含铌氧化物作为关键掺杂剂，已经在锰酸锂和磷酸铁锂等电池中实现规模化应用，且在镍钴锰酸锂三元电池中进行实验室验证。铌的添加可实现无钴、高能量的无序岩盐（DR）正极结构，提升电池循环过程中的容量保持率，优化倍率性能与离子电导率，提升电池安全性，延长电池使用寿命，且在负极材料中使用时具备高功率特性、可实现快充。CBMM为全球最大铌基电池材料生产商，具有负极用五氧化二铌、正极用五氧化二铌、草酸铌铵、铌酸/水合五氧化二铌等多类电池材料用铌氧化物产品。据CBMM预测，其铌非钢领域的营收占比将从2025年的10%提升至2030年的40%，铌基电池材料将成为主要增长来源，2030年其电池用氧化铌总产量将超过两万吨。
铌已成为超导材料领域里最重要的金属之一。受益于其晶格结构（体心立方结构，堆积密度为68%相对较低）和电子结构，铌是室温下临界温度最高的金属，标准大气压下超导临界温度达9.25K。同时，铌具有优异的强磁场超导性能，兼备抗磁性和强磁场适应力，其磁穿透深度为各种元素最高。因此，铌在超导领域得到广泛运用，在粒子加速器、超导磁体、核聚变、光刻机等方向均已成为关键材料。
在粒子加速器领域，超导铌材及铌超导腔是粒子加速器的核心部件，应用于高能物理研究、核能开发及先进制造等领域。采用铌超导腔的粒子加速器具有运行稳定好、平均流强高、加速梯度高、低损耗、运行成本低的特点。
在超导磁体领域，高端医疗设备及高场磁体提升铌合金需求。在高端医疗设备中，铌钛合金是目前应用最广泛的低温超导材料，具有良好的延展性，主要用于医疗影像（MRI）与质子治疗系统，满足精密磁场需求。在高场磁体中，铌三锡合金可承受比铌钛合金更高的磁场，适用于极端磁场环境的科研与工业场景。
在核聚变领域，超导铌材是磁约束系统的核心材料。在核聚变装置中，超导磁体可稳定维持极端高温等离子体状态，占堆体设备价值40%，是核聚变装置刚需壁垒。
在光刻机光源领域，铌超导腔是新一代极紫外（EUV）光刻机的核心。新一代EUV光刻机采用自由电子激光（FEL）光源路径代替激光等离子体（LPP）光源，具有更高功率和稳定性，预计可在2028年可实现商用。EUV光刻机的FEL光源路径需要大量超导铌腔以组建直线加速器，大型FEL装置需要在一个模组中配置8只9-cell超导腔，单个直线对撞机的超导腔需求超1.7万只。新一代EUV光刻机发展将大幅提升铌超导腔需求。
2024-2030年间非钢领域用铌CAGR或达6.9%。综合考虑，高温合金用铌在航空航天、电力等场景的发展下持续增长，新能源汽车用铌随着铌基电池材料渗透率提升或不断上行，粒子加速器、超导磁体、核聚变、光刻机等新兴应用的发展或不断推升超导用铌需求量，三大领域共振之下非钢领域铌需求量具有强增长弹性。结合普华有策、《钽铌产业步入上升周期》等钽铌市场分析报告，2024-2030年间全球非钢领域铌需求量或由0.94万吨升至1.4万吨，期间CAGR或达6.9%。
2024-2030年间全球铌需求CAGR或达5.4%。结合安泰科、钽铌工业进展《钽铌产业步入上升周期》、Mordor Intelligence、Globe Metals&Mining、Research and Markets等专业机构及刊物对钽铌市场需求的预测，我们认为2024-2030年间全球铌需求或由2024年的9.4万吨升至2030年的12.89万吨，期间CAGR或达5.4%。其中，钢铁工业用铌CAGR为5.2%，非钢领域用铌CAGR为6.9%。
全球铌供需状态或逐渐改善。供给侧，参考全球铌矿端新增项目投产情况，我们认为2025-2027年间，全球铌矿供应或维持稳定，2028年之后，约6000吨的铌矿供应或逐渐投产；需求侧，钢铁用铌或维持稳定强增长，非钢用铌（高温合金、新能源材料和超导材料）或快速增长，2024-2030年间全球铌需求CAGR或达5.4%。综合考虑，我们认为全球铌供需平衡或逐渐改善，2025-2028年间供需平衡或为1.29/0.76/0.19/-0.22万吨，并在2028年进入供应短缺状态。
相关公司：东方钽业、中信金属、稀美资源、新金路。
风险提示：全球铌供应集中度过高风险，地缘政治风险，钢铁行业需求发展不及预期风险，铌下游应用扩展不及预期风险。