公司简评报告：营业收入实现增长，经营现金流显著改善

（以下内容从东海证券《公司简评报告：营业收入实现增长，经营现金流显著改善》研报附件原文摘录）
陕鼓动力(601369)
投资要点
事件：营业收入实现增长，经营现金流显著改善。2026年上半年公司实现营业收入49.88亿元，同比增长2.44%；归母净利润3.31亿元，同比下降19.94%；经营活动产生的现金流量净额5.09亿元，同比增长109.95%。公司收入增长主要由于公司深化服务型制造转型，聚焦主责主业，积极开拓国内外市场，收入规模较去年同期增加。2026年上半年公司综合毛利率22.26%，同比提升1.61pct。
订单端表现亮眼，海外、化工、新疆及压缩机市场成为主要增量。2026年上半年公司海外市场销售合同额同比增长95.67%，化工市场销售合同额同比增长123.46%，离心压缩机订货同比翻倍，新疆市场合同额同比数倍增长。公司在压缩空气储能、绿色氢氨醇、CCUS、冶金全流程、石油天然气化工、硝酸、催化裂化装置等领域实现多台套突破，订单高增长有望为后续装备收入确认提供支撑。
三大业务协同推进，研发与高端制造能力持续强化。上半年能量转换装备、工业服务及能源基础设施运营收入分别为17.29亿元、9.95亿元和22.55亿元，同比增长分别为-22.88%、142.66%和2.14%，毛利率分别为29.92%、27.80%和13.88%。公司研发费用1.84亿元，同比增长15%；公司300MW级压缩空气储能机组技术通过鉴定，叶片黑灯产线一期投产后整机交付周期缩短15%以上，智能运维实现由事后抢修向AI主动预判升级。
秦风气体收入创新高，特气布局战略提速。秦风气体上半年实现收入22.58亿元，同比增长2.17%；净利润1.51亿元；经营现金流4.03亿元，同比增长5.44%。供氧气、氮气量同比增长8.6%，液体产量增长26%。报告期内，公司正式设立特气业务部，特气业务战略布局提速，标志着气体业务向高附加值特种气体领域迈出实质性一步，有助于拓展在半导体、光伏等战略性新兴产业气体供应方面的业务布局。
投资建议：公司是能量转换设备领域龙头企业，在空气压缩储能、煤化工、工业气体运营等领域持续突破。公司“制造+运营+服务”布局，注入稳定增长支撑。考虑公司市场开拓情况和研发投入增加，我们调整公司预测2026-2028年归母净利润为7.53/8.23/8.92亿元（原2026-2028预测为8.40/9.33/10.33亿元），当前股价对应PE分别为19.21/17.58/16.22倍，维持“增持”评级。
风险提示：国际贸易风险；下游行业周期性波动风险；宏观政策调整风险。