汽车行业周报：从汽车到人形机器人：特斯拉的转型关口与Optimus量产攻坚战

（以下内容从湘财证券《汽车行业周报：从汽车到人形机器人：特斯拉的转型关口与Optimus量产攻坚战》研报附件原文摘录）
核心要点：
从汽车到人形机器人：特斯拉的转型关口与Optimus量产攻坚战
2026年7月23日，据证券时报网消息，特斯拉发布了2026年第二季度财报。该公司第二季度总营收为282.36亿美元，同比增长26%；归属于普通股股东的净利润为11.14亿美元，较上年同期的11.72亿美元下降5%。特斯拉的资本支出受到不少关注，其投入近58亿美元，自由现金流两年多来首次变为负值。这主要是由于特斯拉扩张自动驾驶、人工智能和机器人业务。
特斯拉史上量产难度最难：马斯克在电话会上坦言，Optimus将是特斯拉有史以来量产难度最大的产品。原因在于：几乎所有部件都是全新的，没有现成供应链可依赖，大量环节只能在公司内部完成。对于电动汽车，特斯拉可以向现有供应商采购车轮、后视镜和挡风玻璃；但对于Optimus，没有供应链。他形容这是一项"非常复杂的问题，初期速度会非常慢，因为要逐一解决上万个独立零部件带来的问题才能达到大规模量产。特斯拉已停用加州弗里蒙特工厂的Model S/X生产线，正在安装Optimus第一代专用产线，规划年产能100万台；得州工厂第二条产线也在筹备中，长期规划年产能1000万台。首批Optimus将投入内部Optimus学院用于收集训练数据和功能开发。
战略定位：尽管量产艰难，马斯克仍将Optimus定位为特斯拉史上最大的产品。Optimus全部专用电力电子产品、电路板均为特斯拉自研设计，交由外部供应商代工。第四代Optimus将落地奥斯汀全新产线，供应链垂直整合程度提升，产能目标相较第三代提升一个数量级。特斯拉近期下发了具体的Optimus零件采购指引，要求供应商在今年9月将产能提升到1000台/周，随后在年底提升到2000-2500台/周。马斯克还透露，下一代AI5推理处理器芯片设计已完成，将主要运用于人形机器人及数据中心。
Optimus是特斯拉从汽车制造向人工智能与机器人平台转型的核心叙事载体。短期而言，当前季度的大规模资本支出已显著拖累当期利润，且全年资本开支维持高位，未来数年预计持续攀升，这意味着特斯拉将长期处于高投入、低盈利的过渡阶段。马斯克一方面强调Optimus为史上最大产品，另一方面也坦承其量产难度为公司之最且缺乏成熟供应链支撑——这一不确定性是近期市场估值承压的主要因素。对于投资者，特斯拉的估值逻辑已从传统汽车销售切换至机器人业务的远期期权，其溢价能否兑现，取决于管理层能否在资本消耗耗尽市场耐心之前，实质性突破Optimus的量产瓶颈。
投资建议
汽车整车方面，随着智能化技术的加速落地，部分车企凭借领先的智能驾驶与智能座舱技术，正处于新品周期与技术周期的共振阶段，有望推动销量持续增长。同时，政策对汽车消费的持续支持，以及新能源汽车渗
行业研究
透率的不断提升，为整车企业提供了广阔的市场空间。在零部件领域，智能化零部件如智能座舱、HUD、线控制动等的渗透率正快速提升，相关企业有望充分受益。此外，新能源汽车的快速发展也带动了动力电池、电驱动系统等零部件的需求增长。同时，具备全球竞争力的零部件企业，有望在国产替代和全球化进程中实现份额提升。总体而言，汽车及零部件行业在智能化、电动化和全球趋势化的背景下投资机会显著，建议关注相关领域的优质企业。建议关注：双环传动、宁波华翔、银轮股份。综上，我们维持汽车行业“增持”评级。
风险提示
自动驾驶政策不及预期。自动驾驶迭代不及预期。行业竞争加剧。