宏观周报：制造业景气度修复 以旧换新补贴退坡

（以下内容从华联期货《宏观周报：制造业景气度修复 以旧换新补贴退坡》研报附件原文摘录）
周度观点
2025年12月份， 制造业采购经理指数（PMI） 为50.1%， 比上月大幅回升0.9个百分点， 是4月以来首次重返扩张区间， 制造业景气度显著回暖， 产需两端同步扩张。
大型企业PMI50.8%（+1.5个百分点） ， 重返扩张区间， 生产与新订单指数均超52%， 是整体PMI回升的核心动力；中型企业PMI49.8%（+0.9个百分点） ， 创年内次高点， 生产指数近52%、 新订单指数近50%， 景气快速修复、 逼近扩张； 小型企业PMI48.6%（-0.5个百分点） ， 需求不足、 成本压力与融资约束叠加， 景气程度逆势回落。
企业生产活动明显加快：生产指数达51.7%， 环比上升1.7个百分点， 升至扩张区间且升幅突出， 生产扩张直接拉动企业采购活动， 采购量指数升至51.1%， 同步进入扩张区间， 供应链运转加快。 内需显著修复：新订单指数为50.8%， 环比上升1.6个百分点， 是下半年以来首次突破临界点， 内需释放态势明确， 出口景气持续改善。
高技术制造业逆势扩张： 高技术制造业PMI为52.5%， 连续11个月位于临界点以上， 持续保持扩张态势， 计算机通信电子设备等产需指数超53%， 新动能引领作用凸显。 农副食品加工行业的生产与新订单指数超53%， 春节备货带动订单与生产扩张，预期指数突破60%；内需回暖叠加出口订单边际改善， 纺织服装服饰行业景气快速修复。 非金属矿物制品、 黑色金属冶炼：生产与新订单指数均低于50%， 虽环比回升， 但受产能过剩、 需求偏弱影响， 景气修复缓慢。
2025年12月份， 非制造业商务活动指数为50.2%， 比上月上升0.7个百分点， 重返扩张区间， 其中建筑业大幅回暖， 服务业小幅回升但仍处收缩， 行业分化显著。
建筑业大幅回暖， 其商务活动指数环比跃升3.2个百分点至52.8%， 房屋建筑与土木工程同步提速， 主要得益于南方适宜施工条件与年末赶工需求；服务业商务活动指数虽环比小幅回升0.2个百分点至49.7%， 但仍处于收缩区间， 内部结构分化显著， 电信广电、 货币金融等行业保持60%以上的高位景气， 而零售、 餐饮等传统消费行业仍低于临界点。