策略点评：沪指走出六连阳

（以下内容从德邦证券《策略点评：沪指走出六连阳》研报附件原文摘录）
摘要。2025年12月24日周三，A股市场延续上行，沪指走出六连阳；国债期货市场震荡整理；商品指数连续大幅反弹创年内新高，铂、钯再度双双涨停。
一、市场行情分析
1）股票市场：市场延续反弹走势，沪指六连阳
市场延续反弹走势，沪指六连阳。今日A股核心指数集体收涨，上证指数收盘报3940.95点，涨幅0.53%，实现六连阳；深证成指表现更强，全天围绕13400点震荡上行，收盘涨0.88%至13486.42点；创业板指同步走强，收涨0.77%至3229.58点；科创50指数涨幅达0.90%，显示科技成长板块活跃度突出。全市场成交额1.9万亿，较前一交易日微有缩量，但连续三日维持在1.8万亿元以上，全市场超4100股上涨，显示市场情绪持续回暖。
科技成长与区域政策双轮驱动，商业航天强势反弹。今日领涨板块呈现明显的政策与产业双催化特征，商业航天指数大涨4.78%，板块虽然昨日或因长征十二甲发射未能成功回收剧烈调整，但今日实现强势反弹，或表明市场资金对产业趋势的持续看好，同时蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO（首次公开发行）辅导工作正式完成，作为国内头部民营航天企业，其上市进程加速或标志着商业航天产业政策支持力度清晰。同时，近期福建平潭全力冲刺新一轮封关运作，带动福建本地股持续强势。行业指数方面，电子、计算机、通信板块分别上涨2.01%、1.59%、1.41%，近日来市场延续反弹或推动市场风险偏好提升，人工智能产业快速发展有望带动大科技行业整体上行。今日下跌板块仅有农林牧渔、煤炭、食品饮料、银行，分别下跌0.79%、0.65%、0.38%、0.32%，领跌板块以防御性红利品种为主，也显示市场“弃防御、追成长”的特征。
政策催化与产业景气共振下市场有望延续震荡上行。上证指数今日实现六连阳的连续反弹，市场超4100只个股上涨，显示市场情绪持续好转，我们认为未来政策催化与产业景气共振下市场有望延续震荡上行走势。中央经济工作会议强调“以科技创新引领现代化产业体系建设”，商业航天、人工智能、半导体等被列为重点发展领域，政策支持力度持续加码下，近期以商业航天为代表的板块热度持续提升。美联储12月降息落地后，近期人民币持续升值，美元兑离岸人民币指数今日下跌逼近7关口，或推动人民币资产吸引力提升，外资未来对A股市场配置有望进一步提升。
2)债券市场：国债期货市场震荡整理
国债期货市场震荡整理。今日国债期货市场窄幅震荡整理，30年期主力合约（TL2603）收盘微涨0.02%报112.84元；10年期主力合约（T2603）收盘涨0.02%报108.230元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）合约分别下跌0.01%和持平，收盘价分别为106.025、102.526元。
宽松格局延续，央行净回笼无碍短期利率下行。今日银行间市场资金面维持充裕，短端利率再创阶段新低，跨月资金利率小幅上行或显示机构对跨年流动性仍有预防性需求，央行单日净回笼操作未改变市场宽松预期。央行操作方面，当日开展260亿元7天期逆回购，操作利率维持1.40%，对冲468亿元到期逆回购后实现净回笼208亿元，单日净回笼规模较前一日（760亿元）显著收窄。利率方面，Shibor短端品种分化明显，隔夜Shibor下行0.5BP至1.267%，延续下行走势；7天期Shibor下行1.4BP至1.385%持续低于政策利率（1.4%）；14天期Shibor上行2.2BP至1.599%，1个月期Shibor上行1.2BP至1.579%，或反映机构对跨元旦资金的提前储备。
宽松基调未变，长期配置需求仍在。今日国债期货反弹后震荡整理，12月LPR维持不变强化短期政策利率稳定预期，但人民币汇率走强及中央经济工作会议“适度宽松”定调仍支撑中长期宽松预期，且年末银行理财等或面临“资产荒”压力，对利率债配置存在进一步提升空间，预计债市仍将维持偏强震荡走势。
3)商品市场：商品指数创年内新高
商品指数上涨创年内新高，贵金属再度爆发。今日南华商品指数收于2628.39点，上涨1.21%，连续三日大幅上涨且创年内新高。市场除欧线集运（-1.63%）、多晶硅（-1.30%）、豆粕（-0.51%）等少数品种下跌外均实现上涨，其中白银以8.12%的涨幅领涨，广期所铂、钯主力合约均涨7%左右封涨停板；基本金属中沪铜、国际铜分别上涨2.33%、2.02%，新能源金属碳酸锂涨近6%。
贵金属再度爆发，广期所上调铂钯保证金和手续费。今日贵金属板块延续强势上涨，伦敦金现盘中突破4500美元/盎司，最高涨至4525.83美元/盎司，或因此带动市场对贵金属情绪再度升温；伦敦银现同步强势，最高上涨至72.701美元/盎司。近期贵金属持续走强，我们认为原因一是美联储降息预期强化，美元指数走弱提升金银吸引力；二是地缘政治风险（如美国拦截委内瑞拉油轮）推升避险情绪；三是白银、铂、钯等品种或因工业属性与金融属性共振，弹性进一步向上。近期贵金属市场随着价格快速上涨至高位，短期累计涨幅过大，如铂主力合约连续三个涨停板，走出“逼空”行情，广期所23日发文上调铂、钯保证金比例和交易手续费，或在交易层面抑制其投机需求，未来波动或将加剧。
复产缓慢预期下，碳酸锂延续走强。碳酸锂期货今日再度大涨，盘中最高涨8.58%至127880元/吨，我们认为供需偏紧预期下近期有望延续偏强走势。市场或认为江西枧下窝锂矿项目正式复产需经历较长审批周期，复产进度的预期持续延后或成为价格上行的核心催化剂。2025年中央经济工作会议明确提出“整治内卷式竞争”，推动新能源行业有序发展，或间接强化了市场对行业供给格局修复的预期，建议对宜春地区矿权整治的实际执行力度、关键锂矿的复产进度等持续关注。
二、交易热点追踪
1）近期热门品种梳理
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为上证指数今日实现六连阳的连续反弹，市场超4100只个股上涨，显示市场情绪持续好转，美元兑离岸人民币指数逼近7关口，或推动人民币资产吸引力提升，政策催化与产业景气共振下市场有望延续震荡上行。
债市方面，我们认为债市今日震荡整理，或表明中长期宽松基调未变下市场对明年一季度进一步宽松预期升温，债市仍具备配置空间。
商品方面，我们认为贵金属价格延续强势，供给约束和全球定价品种或将有持续相对强势表现，国内反内卷中央层面近期重点提及，建议关注后续政策落实细节。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。