机械设备行业点评报告：西门子海南总装基地落地，协同国产零部件扩产缓解燃机交付压力

（以下内容从东吴证券《机械设备行业点评报告：西门子海南总装基地落地，协同国产零部件扩产缓解燃机交付压力》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：西门子新基地落地海南，完善燃机一体化流程
2025/12/18官方公众号公布西门子能源在儋州设立海南公司，公司预计于2027年实现其首个中国燃机总装基地及服务中心建成投运，形成覆盖总装、应用验证、备件、运维的一体化体系，完善公司全球燃机布局。海南自贸港全岛封关落地，通关及贸易投资便利度显著提升，具备为高端装备制造、工程建设提供稳定环境的条件。西门子新基地将支撑海南清洁能源岛建设，并依托本土供应链与制造能力，在燃机领域缩短交付周期、提升项目效率，抬升海南全球能源产业链地位。
燃机龙头产能饱和，总装&零部件扩产有望缓解交付瓶颈
燃气轮机行业核心利润点为机头，交付环节最大难点为系统集成与组装。（1）供给端：当前西门子、GEV、贝克休斯等机头厂商产能较饱和，且成套业务建设周期长、利润率相对有限，故更倾向在组装与系统集成环节与成套商合作。（2）需求端：AI数据中心建设带来大量用电需求，叠加美国电网基础设施老化，科技巨头通过自建发电设施以获取稳定电力。由于燃气轮机具备建设周期短、电力输出稳定等优势，成为短期内数据中心供电的最优方案，因此燃机客户对交付周期的敏感度显著提升。在此背景下，西门子海南总装基地落地将扩大公司组装产能，缓解当前燃机交付慢现状；同时，交付能力释放需零部件环节同步放量，当前国产动力缸体、高温合金叶片等关键零部件订单饱满，相关厂商募投扩产将与西门子总装基地形成协同效应。
行业龙头上修业绩指引，看好燃气轮机持续上行
2025财年西门子能源燃气服务业务订单达230亿欧元，同比+41%。（1）新签订单：公司燃气轮机新签订单由2024财年的69台增长至2025财年的190台，同比+175%；2025年7-9月新签订单共19台，同比+217%。（2）积压订单：2025财年公司积压订单达1380亿欧元，同比+75%；其中燃气轮机板块达540亿欧元，同比+12%。公司燃机业务需求量保持高增，未来业绩兑现确定性强，故上调2028财年特殊项前利润率至14-16%。
投资建议：
推荐高额燃机订单持续落地【杰瑞股份】、聚焦高技术壁垒透平叶片国产替代【应流股份】、燃机缸体与环类主力供应商【豪迈科技】、卡特彼勒供应商【联德股份】。
风险提示：
AI投资不及预期、国际贸易摩擦、国产替代不及预期。