日央行点评：日央行加息预期提升的影响

（以下内容从德邦证券《日央行点评：日央行加息预期提升的影响》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：日本央行行长植田和男12月1日暗示本月晚些时候可能加息，市场关注度提升。
解读：植田的发言阐述了会权衡上调政策利率的利弊。考虑到日本央行将在12月18-19日举行货币政策会议，植田这一表态很明显释放了强烈的鹰派信号，12月日央行加息是可以预期的大概率事件。
经济：从经济形势看，日本经济目前处于温和复苏状态，工资持续上行。由于日元相对其他全球主流货币的汇率此前持续弱势，带来了显著的输入性通胀压力，这也进一步加大了日央行加息的必要性。
影响-汇率：我们认为加息本身对日元是显著的利多，在当前日元持续贬值接近7个月的背景下，美元兑日元再次接近160大关，加息预期的抬升对于日元汇率将是一针强心剂，美元兑日元汇率预计也将再次从高位回落。
影响-日债：我们认为加息对日债而言偏空，短期债券收益率的抬升自然会导致同期债券价格的下行；而10年以上的长端收益率此前已经经历了持续的攀升。顺利的话，加息后日元汇率的回升会给通胀带来边际降温，长端利率攀升速度有望放缓；但如果全球通胀均出现走高，长端日债利率恐难停止攀升步伐。
影响-日股：我们认为加息本身带来的融资成本上行自然会带来流动性边际收紧，这对于日股而言也是偏空的，特别对于此前利用日本利率低企形成的“carry trade”可能出现扭转，带来包括日股在内的全球资产的退潮。不过考虑到美元正处于降息周期，日元汇率的提升对于日本本土购买力而言也是提升的效果，所以加息对于日股的影响除了整体偏空外，我们认为对内需股的影响相对低，对海外布局较多的日股龙头冲击更大一些。
影响-全球：对于“carry trade”可能出现的扭转，我们认为重演2024年8月巨震的可能性不大，但也存在后续日元走强和日债收益率提升延续，引发全球流动性再次趋紧，进而带来全球无风险收益率提升以及流动性敏感资产价格下跌的可能性。
风险提示：中日博弈烈度超预期，地缘政治危机超预期；全球经济承压超预期。