电力设备行业跟踪周报：锂电需求旺盛淡季不淡，AI储能需求强劲

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电需求旺盛淡季不淡，AI储能需求强劲》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备9962上涨3.59%，表现强于大盘。锂电池涨5.18%，发电设备涨5.15%，风电涨4.99%，电气设备涨3.59%，光伏涨3.58%，新能源汽车涨3.31%，核电涨2.72%。涨幅前五为道明光学、华自科技、迈为股
份、天际股份、石大胜华；跌幅前五为*ST融捷、威尔泰、*ST江特、中电兴发、中来股份。
行业层面：人形机器人：优必选人形机器人再获1.43亿订单；Apptronik获3.31亿美元投资，估值达50亿；前特斯拉Optimus团队成员加入小米；“稚晖君”彭志辉当选上纬新材董事长；立讯精密预计今年出货3000台人形机器人；智元机器人正式推出灵心平台（LinkSoul）。储能：欧盟新规：1MW以上储能将必须具备构网能力。李强：推动能源体系绿色转型！中国已建成全球最大的可再生能源体系！四川电力市场中长期交易规则修订：明确独立储能充放电能力及可交易上限。工业和信息化部11月28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，加快推出针对性政策举措依法依规治理动力和储能电池产业北理性竞争；电动车：宜春时代枧下窝锂矿采矿权变更登记、许可申请受理；宁德西班牙工厂开建，计划于2026年底投产，规划年产能可达50GWh；亿纬锂能获1.4gwh储能订单；天赐材料北美首座电解液工厂破土动工；理想汽车单季亏损6.2亿交付骤降近四成；宁德时代签两笔日本储能订单合计3.4GWh；蔚来Q3净亏损收窄至34亿元，有信心Q4实现盈利；一汽入股零跑汽车接近尾声，合作项目明年量产；大众中国研发再升级，合肥新测试车间助力研发周期缩短30%；市场价格及周环比：钴：SMM百川金属钴41.00万/吨，0.0%；镍：上海金属网12.00万/吨，0.0%；碳酸锂：SMM电解钴40.30万/工业级吨，+1.6%；9.13万三元动力/吨，+1.6%；SMM3.13万/吨，+8.7%；前驱体：SMM电池级9.38万/吨，+1.6%；电解液：SMM四氧化三钴34.55万磷酸铁锂/吨，+0.9%；三元2.96万/吨，+9.6%；SMM523型10.50万0.0%；三元/吨，-0.5%；正极：SMM622型15.10万磷酸铁锂/吨，0.0%；负极：百川石油焦-动力3.93万/吨，+0.9%；三元0.32万/吨，0.0%；DMC811型16.60碳酸二甲酯：万/吨，电池级吨，+6.7%；百川DMC0.63万16.70/吨，+6.8%；EC万/吨，0.0%；电池：SMM碳酸乙烯脂0.76方形万-/铁锂吨，+2.7%；六氟磷酸锂：SMM0.364元/wh，0.0%；圆柱16.7518650-万/2500mAh17GW光伏组件集采中标候选人公示；Sunpower完成对Ambia4.75元/支，2.4%；新能源：隆基将为阿联酋阿布扎比项目供应1.1GW高效BC组件；中国能建Solar的收购，成为美国第五大户用光伏供应商；北京“十五五”规划建议：加强光伏、地热等本地可再生能源开发利用。本周硅料比0.00%；N型210R硅片1.25元/片，环比-3.85%；N型210硅片1.55元/片，环比53.00元-/kg，环3.13%；双面光伏玻璃Topcon1823.2mm/2.0mm电池片19.75/12.600.29元/W，环比元/平，环比0.29%；双面0.00%/-1.56%。风电：华能辽东湾1号场址海上风电Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；项目3.9GW启动前期工作总承包招标。本周招标1275/KW，陆风(含塔筒)2770.12/KW。本月招标：16.83GW，同比24.36%：陆上16.83GW，同比31.65%/。250.42GW：陆上0.42GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风年招标117.39GW，同比8.92%：陆上107.32GW/海上10.07GW，同比8.82%/同比+10.18%。本月开标均价：陆风1460.08元/KW，陆风（含塔筒）1589.47元/KW，海上风机（含塔筒）2901.39元/KW。电网：总投资近
730亿！又一“沙戈荒”大基地开工。
公司层面：天赐材料：取得了及其制备方法、电池与应用，和四种硫化物固态电解质及其全固态锂电池应用；能辉科技：与X公司签署8项由国家知识产权局颁发的发明专利证书，分别为四种硫化物固态电解质了“新能源动力电池总成合同”，合同预估总价1.0亿元万元（含税）；科士达：董事持有公司股份169万股，占公司总股本0.29%，计划共计减持公司股份不超过42万股，占公司总股本的0.07%；晶科能源：截至2025年三季度末，公司组件出货量累计超370GW，根据第三方机构统计，公司已先后6年位列全球组件出货量冠军；东方锆业：全资子公司投资建设年产6万吨新能源电池级氯氧化锆及1.2万吨锆铪分离高纯氧
化物项目，投资预算7.37亿元。
投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计60%+增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能四季度开始爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机明年50-60%增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：国内10月电动车销量171.5万辆，同环比+20%/+7%，累计+32%，全年预计增长30%，26年预计15%+增长，其中出口及商用车仍为主力；欧洲9国10月合计销量26.3万辆，同环比39%/-16%，累计增30%，上修全年增长至30-35%；同时储能需求再超预期，电池供不应求，12月排产环比持平略增，明年一季度淡季不淡，预计环比仅个位数下降，龙头指引环比持平。储能需求超预期，价格已上涨3-5分/w，材料方面，6F和VC价格已大幅超预期上涨，6F年内散单预计20万，铁锂涨价确定，其余材料26年涨价有望跟进，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料供需关系好转，预计有不同程度涨价，预计Q4开始盈利明显修复，明年反转，碳酸锂供需也有望反转，看好天赐、裕能、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等，同时固态中试线的。机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla2H25密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标Gen3将于明年Q1推出，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板等核心环节。AIDC：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格50元/kg+，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。
电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司思源等。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC大力布局）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST优势明显并大力拓展）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运
营稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、优优绿能（充电桩模块龙头、大力布局
HVDC）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、华盛锂电、天齐锂业、艾罗能源、中国西电、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：天际股份、伊戈尔、多氟多、海辰药业、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、鸣志电器、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期