有色金属周报：宁德锂矿复产利空落地，铜冶炼减产预期再度升温

（以下内容从国金证券《有色金属周报：宁德锂矿复产利空落地，铜冶炼减产预期再度升温》研报附件原文摘录）
本周行情综述
铜：本周LME铜价+3.69%到11175.50美元/吨，沪铜+2.07%到8.74万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数降至-42.75美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一减少0.71万吨至17.35万吨，较上周四减少2.1万吨，本周除江苏地区外其余地区均有所去库，总库存较去年同期的13.75万吨增加3.6万吨。冶炼端，据SMM，精废价差有所扩大，废产阳极板企业开工率为78.71%，环比上升1.24个百分点，预计下周开工率环比减少1.86个百分点至76.85%。消费端，当前铜线缆行业开工率为66.89%，环比增加1.22个百分点，同比下降27.48个百分点，本周行业呈现明显分化局面，一些企业得益于月末订单的集中释放，生产活动趋于活跃，然而，由于铜价再度攀升，抑制了下游客户的采购意愿，使得其他部分企业的订单情况再度转淡；受益于上周行业接单表现尚可，漆包线企业机台开机率回升至78.73%，但铜价重心上移，且部分企业年度任务进度完成较好，年末下单意愿有所减弱，新增订单环比下滑0.62个百分点。整体来看，漆包线行业延续复苏态势，但仍未达到同期旺季水平，SMM预计，下周漆包线行业机台开机率将延续回升趋势至78.87%。
铝：本周LME铝价+2.03%到2865.00美元/吨，沪铝+1.27%到2.16万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较周一下跌1.7万吨，较上周四下跌2.5万吨。SMM预计11月底将回落至58万吨附近，且去库趋势有望延续至12月初；据SMM，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8993.77万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加1.12个百分点至81.52%，国内氧化铝厂维持高位运行。成本端，尽管本周预焙阳极成本略有下滑，但周期内成本端整体支撑力度良好，叠加行业供需格局的边际改善，下月预焙阳极价格向好预期明确，经测算预计上调400元/吨以上。需求端，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，据SMM，本周国内铝加工龙头企业周度开工率环比小增0.3%至62.3%。
金：本周COMEX金价+4.77%至4256.4美元/盎司，美债10年期TIPS下降3个百分点至1.79%。SPDR黄金持仓增加4.86吨至1045.43吨。本周黄金受到地缘政治风险等因素影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）加拿大联邦政府27日与主要产油省艾伯塔省签署谅解备忘录，旨在建设一条面向亚洲市场的大型输油管道，以减少对美国市场的依赖。根据加总理官网公布的协议，联邦和省政府将推动建设一条由私营部门投资建造的输油管道，该管道每天可输送至少100万桶低排放沥青，以大幅提升加拿大对亚洲的能源出口能力。2）当地时间11月26日，俄罗斯外交部副部长里亚布科夫在新闻发布会上谈及美国总统特朗普的“和平计划”时表示，在特别军事行动背景下，俄罗斯绝无可能作出任何让步或“放弃”自身原则。（3）当地时间11月27日，美国公民及移民服务局局长表示，根据美国总统特朗普的指示，他已下令重新审查所有发放给来自“关注国家”人士的绿卡，已无限期暂停所有涉及阿富汗公民的移民申请处理。
稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨3.43%；步入12月冶炼厂或因政策和原料原因大批量停产；10月我国磁材出口量同比、环比分别+16%、-5%；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。大国重器彰显战略属性、价格上行、叠加央国企头部集中，板块全面看多。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
锑：本周锑价环比上涨2.90%。近日商务部宣布暂停对美实施出口管制，产业信心大增。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求平稳，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
锡：本周锡价环比上涨3.04%。刚果金局势紧张，产业对于非洲矿供应缩紧预期加强；印尼打击走私超预期，10月精炼锡出口量同比-53.89%；结合目前库存水平加速去化，即便佤邦复产推进，我们认为无论宏观情绪如何，锡价易涨难跌、上一台阶为既定事实。推荐华锡有色。
锂：本周SMM碳酸锂均价+4.04%至9.28万元/吨，氢氧化锂均价+2.64%至8.63万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.19万吨，环比+0.03万吨。
钴：本周长江金属钴价+1.9%至40.30万元/吨，钴中间品CIF价+2.2%至24.3美元/磅，计价系数为99.0。
镍：本周LME镍价+1.4%至1.48万美元/吨，上期所镍价+2.5%至11.67万元/吨。LME镍库存+0.08万吨至25.48万吨。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。