全球科技业绩快报：Astera Labs 25Q3

（以下内容从海通国际《全球科技业绩快报：Astera Labs 25Q3》研报附件原文摘录）
事件
Astera Labs25Q3业绩表现：2025年第三季度业绩表现全面超越市场预期，实现营收2.306亿美元，同比大幅增长104%，环比亦提升20%；盈利能力方面尤为突出，非GAAP每股收益（EPS）达0.49美元，显著高于市场预期，超出幅度达276.92%，非GAAP毛利率进一步提升至76.4%的高位，非GAAP经营利润率也达到41.7%，反映其产品结构优化与经营杠杆持续释放。期末公司现金及等价物与有价证券余额为11.3亿美元，为未来研发与战略布局提供充裕资金支持。尽管业绩强劲，盘后股价仍出现5.91%的回调，或与市场对后续毛利率走势及竞争格局的短期担忧有关。对于2025年第四季度，公司给出营收2.45–2.53亿美元的指引，显示其增长势头有望延续。公司正积极扩展产品线与团队规模，计划在2025年底前实现员工总数增长约60%，以支持未来在多互联标准与光技术领域的长期布局。
点评
多产品协同驱动高增长。本季度业绩超预期的核心驱动力源于“量增价稳”的结构性增长本季度增长呈现多轮驱动、覆盖面广的特征：交换芯片（Scorpio P开始上量）、重定时器（Aries系列中PCIe6.0产品作为业内首款且唯一的PCIe6.0retimer持续高量产）、以太网有源电缆模块（Taurus系列400G产品在AI扩展网络建设中加速放量）三大业务板块协同发力，配合PCIe Gen6产品含量持续提升，推动单机架在单一平台中的价值量进一步上移，共同带动营收实现同比104%与环比20%的强劲增长，全面超越市场预期。
规模效应与产品结构共同抬升盈利。在产品组合保持相对稳定的背景下，规模效应的持续释放以及高附加值标准化硅产品占比的提升，共同推动非GAAP毛利率达到76.4%；同时，经营杠杆作用显著，带动非GAAP经营利润率进一步提升至41.7%，创下历史新高。尽管本季度运营开支因持续扩大研发投入及工资相关税费影响，环比增加940万美元，但在强劲的营收增长与利润结构优化支撑下，单季盈利与经营现金流（达7820万美元）仍保持稳健水平。期末现金及等价物与有价证券合计11.3亿美元，为公司后续研发投入、战略并购及产能布局提供了充足的财务弹性。
Q4及未来展望：公司坚定秉持开放标准的技术路线，在持续巩固PCIe领域优势的同时，积极推进向ULink互联架构的平滑演进：ULink解决方案预计将于2026年下半年向客户提供，并于2027年起逐步确认收入；Scorpio X将于Q4启动初始量产出货，2026年进入高量，并有望推动Scorpio系列成为公司最大收入产品线——全年Scorpio占比已约10%，季度末更是接近20%。通过并购Xscale Photonics，公司进一步补强在光学耦合与先进封装方面的核心能力，为未来跨机架光互连解决方案奠定基础，相关业务预计最早在2028–2029年实现规模化收入贡献。目前，公司已与超过10家AI平台客户展开多代产品设计合作，在“锚点+联动”策略的推动下——即以规模化交换芯片为核心，协同Retimer及有源光缆/光模块业务——预计2026至2029年间，单平台产品价值量将持续上行，公司整体收入结构也将随之进一步优化。
风险：
1)竞争加剧2)客户集中与市场波动3)供应链风险