ESG整合捕捉中小盘与地域布局中投资机遇

（以下内容从中国银河《ESG整合捕捉中小盘与地域布局中投资机遇》研报附件原文摘录）
核心观点
ESG报告披露情况：央国企ESG信息披露增速和披露率显著高于非国有企业。2020-2024年国有企业披露率从39.42%升至77.82%，非国有企业从14.38%升至34.86%。分省份看，北京、上海、福建披露率较高，各省市披露率整体逐年上升。行业层面银行披露率达100%，钢铁、煤炭等传统高耗能行业增长显著，且大型上市公司披露率远高于中小型公司。ESG信息披露目前以大型公司披露为主，通过产业链上下游影响中小企业。随着ESG政策体系逐步完善，ESG整合量化策略落地实践逐步具备可行性。自2025年以来，国内ESG投资市场呈现显著的结构化增长。其中ESG策略基金规模迎来爆发式攀升，截至目前已突破5000亿元占据全市场ESG概念基金总规模的近五成，意味着ESG投资逻辑引入传统分析框架的策略产品成为市场主流。
ESG整合策略收益情况：近一个月，ESG整合策略在大中小盘成份股指数中回测均存在超额收益。沪深300指数的ESG整合长期收益保持稳健，过程中回撤幅度较小，展现出较强的防御属性，在市场波动时更能抵抗风险；中证500指数的ESG整合长期总回报相对沪深300略低，但近期凭借对中小盘企业ESG价值的挖掘，超额收益表现显著；中证1000指数的ESG整合长期收益处于适中水平，而在近期市场环境中，其超额收益释放较多，在小盘股ESG投资领域表现突出。ESG整合策略（中证1000）超额收益为5%，其次是ESG整合策略（中证500）超额收益为3%，ESG整合策略（沪深300）为2%。策略回测区间为2023年1月1日到2025年10月30日，具体选股方式参考我们在2025年2月28日发布的《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》报告中呈现的ESG舆情整合策略。策略构建的详细内容可参考原报告。
在广东、福建、北京、湖南、江西、河北这6个地区样本中ESG整合策略年化收益率均大于20%。该策略在这6个地区具有较多的超额收益，其他地区累计收益率均为正数，说明ESG整合策略在不同地区均有一定的适用性。具体来看，家数大于80家的省份应用ESG整合策略累计收益率均为正，最高累计收益率为115%为ESG整合策略（福建），夏普比率大于1的省份为广东省、福建省、北京、湖南省、江西省、河北省，年化收益率均大于20%，最大回撤控制在20%以内。截止2025年10月30日，近一个月，ESG整合策略在河北、广东、浙江、江苏、北京、上海超额收益显著分别为7%、5%、3%、3%、2%、2%。具体来看，北京地区ESG整合的超额收益整体稳健，仅近期出现小幅波动；上海地区则表现出明显的不稳定性，ESG整合产生的超额收益缺乏持续性，近期出现了一定回撤。广东和河北两地的ESG整合长期超额收益均保持稳健，其中河北短期超额收益提升幅度较大，广东近期超额收益也有正向改善；福建地区ESG整合表现亮眼，年化收益达31%，近期超额收益同样呈提升态势。江苏地区和浙江地区延续了长期超额收益稳健的特点，短期超额收益也实现了进一步增加。
风险提示：历史数据推演规律改变的风险；地区ESG政策不及预期。