2025三季报点评：个贷规模止跌回升，净息差企稳

（以下内容从华福证券《2025三季报点评：个贷规模止跌回升，净息差企稳》研报附件原文摘录）
平安银行(000001)
投资要点：
累计营收利润降幅继续收窄
平安银行2025前三季度累计营收、利润降幅继续收窄。
营收端：前三季度营业收入同比增速-9.8%，降幅较2025H1收窄0.3pct。Q3单季营收同比增速-9.2%，较Q2下降2.2pct，主要原因是三季度债市利率上行带来其他非息收入承压。
利润端：前三季度归母净利润同比增速-3.5%，降幅较2025H1收窄0.4pct。单季来看，在营收增速边际下滑的拖累下，Q3归母净利润同比增速-2.8%，较Q2下降1.2pct。
零售贷款实现正增长，信贷规模回归扩张通道
Q3零售贷款止跌回升，信贷增速转正。2025Q3末，贷款同比增速1%，信贷增速自2024年6月末以来首次回正。
零售端：零售贷款较Q2末新增32.1亿元，为2023年下半年以来首次实现正增长。其中，按揭贷款、信用卡贷款、消费贷分别增长61.4亿元、58亿元、24.9亿元；个人经营贷规模下降112亿元。
对公端：公司继续压降低收益的票据贷款（Q3下降183.8亿元），加大一般对公贷款的投放（Q3新增244.2亿元）。
Q3单季净息差企稳回升
平安银行Q3单季净息差1.79%，较Q2单季回升3bp。在净息差企稳的带动下，Q3利息净收入同比增速-6%，较Q2降幅收窄。
负债端：成本率下行幅度加大。公司聚焦调结构、降成本，Q3计息负债成本率为1.61%，较Q2下降13bp（Q2较Q1下降10bp）。
资产端：收益率下行趋缓。Q3生息资产收益率为3.40%，较Q2下降8bp（Q2较Q1下降14bp）。
资产质量稳健，零售端资产质量改善
三季度末，不良率为1.05%，与Q2末持平；Q2末关注率1.74%，较Q2末下降2bp。风险抵补能力继续保持稳定，拨备覆盖率229.6%，较Q2末下降8.9pct。
零售端：公司近两年调整优化零售结构、加快处置化解存量风险，Q3末零售不良率1.24%，较Q2末下降3bp，已连续4个季度改善。零售贷款不良率边际下行主要得益于信用卡贷款和个人消费贷资产质量向好，Q3末信用卡贷款不良率2.25%，较Q2末下降5bp；个人消费贷不良率1.16%，较Q2末下降21bp，为2024年四季度以来首次出现下行。
对公端：对公贷款不良率0.86%，较Q2末上升3bp。对公不良率有所上升的原因一是公司压降了低风险的票据业务;二是预计部分行业风险有所暴露。房地产贷款方面，9月末对公房地产贷款不良率2.20%，较Q2末下降1bp，公司已审慎计提拨备，预计总体风险可控。
盈利预测与投资建议
今年二季度以来，平安银行营收、利润降幅收窄，零售调整逐步到位。往后看，量方面，高风险零售贷款压降接近尾声，信贷减量因素有望消除。进一步地，随着国内扩内需政策落地见效，中低风险产品加快投放上量，共同推动贷款回到正常的增长轨道。价方面，净息差边际企稳，后续随着负债端成本利好释放、资产端收益率下行放缓，净息差企
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稳态势有望延续。资产质量方面，公司零售贷款资产质量不断改善、对公资产质量可控，信用成本有望降低。
我们预计公司2025-2027年营业收入增速分别为-5.5%、3.7%、7.0%（与前值一致），归母净利润增速分别为0.3%、4.6%、7.8%（（与前值一致），维持“买入”评级。
风险提示
高风险零售资产出清进度不达预期；零售不良加速暴露；宏观经济复苏低于预期。