宏观深度报告：投资于人：今年中央财政支持的重点

（以下内容从东吴证券《宏观深度报告：投资于人：今年中央财政支持的重点》研报附件原文摘录）
分别计划发行48600亿元、18000亿元，同比分别提高15200亿元、8000亿元，进而带动中央财政支出预期将实现17.1万亿元，同比增长预期将超过1.4万亿元。
国债增量重点支持哪些领域？
（1）政府性基金预算：特别国债加码支持国有大行补充资本
2025年，特别国债计划发行规模同比增长8000亿元，其中支持国有大行补充资本、支持消费品以旧换新、支持“两重”项目建设、支持设备更新预计将分别获得5000亿元、1500亿元、1000亿元、500亿元增量支持。
此外，2025年4月，中央政治局会议提出，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。从政策性金融工具拟支持的8大领域看，今年四季度，预期落地规模可达5000亿元的政策性金融工具也能为“两重”项目建设提供有力支持。
（2）一般公共预算：民生领域获得中央财政增量支出较多倾斜
在中央本级一般公共预算支出方面，2025年中央财政预算向国防支出、科学技术支出倾斜，同时国债存量规模持续走高导致付息支出同步增长。2025年，中央本级一般公共预算支出预期将同比增长2825亿元，其中国防支出、债务付息支出、科学技术支出预期将分别同比增长1195亿元、772亿元、362亿元，支出增长相对较为明显。
在中央对地方一般公共预算转移支付方面，年初至今，中央多项增量政策向民生领域倾斜支持，预计年内中央增量财政支出将超过1100亿元。相关政策主要包括：
①提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准，适当提高退休人员基本养老金；
②中央对地方公共图书馆、美术馆、文化馆（站）免费开放补助资金；③对2025年及以前年度毕业的贷款学生2025年内应偿还的国家助学贷款利息予以免除；
④对符合条件的吸纳16-24岁登记失业青年就业的企业发放一次性扩岗补助；
⑤对符合条件的失能老年人发放养老服务消费补贴；
⑥对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴；
⑦免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费；
⑧对符合条件的个人消费贷款提供财政贴息；
⑨对符合条件的服务业经营主体贷款提供财政贴息等。
风险提示：（1）对今年地方债支持项目建设的规模测算可能不够准确；（2）对近期中央增量政策的财政配套规模测算可能不够准确；（3）2025年中央财政预算后续可能发生一定调整。