宏观月报：政策进入空窗期

（以下内容从光大期货《宏观月报：政策进入空窗期》研报附件原文摘录）
整体来看，本次政治局会议政策保持定力，“反内卷”相关措辞降温。考虑到各个行业反内卷去产能的细节逐步出台，同涨同跌格局将告一段落，商品可能进入由于去产能力度的不同所带来的分化行情。后续关注十月召开的四中全会，从以往来看，四中全会通常推出国家重大部署，例2019年十九届四中全会边际上更强调政府功能的完善，强调关键核心技术攻关；十八届四中全会提出全面推进依法治国。
中国7月官方制造业PMI49.3，预期49.7，前值49.7。中国7月非制造业PMI50.1，预期50.2，前值50.5。中国7月综合PMI50.2，前值50.7。整体来看，7月份制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，分项较上个月回落。产需两端放缓，生产指数和新订单指数分别为50.5和49.4，比上月下降0.5和0.8个百分点，体现市场需求有所放缓。受近期部分大宗商品价格上涨等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.5和48.3，比上月上升3.1和2.1个百分点，其中主要原材料购进价格指数自今年3月份以来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平有所改善。受近期部分地区持续高温、暴雨洪涝灾害等不利因素影响，建筑业施工有所放缓，商务活动指数为50.6，比上月下降2.2个百分点。
政治局会议提到“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”单考虑政策的方向，去产能是趋势，进而对制造业生产端有一定影响。考虑到时间维度和政策实施的力度上，反内卷在产能的影响可能是慢变量，对整体的生产影响比较有限。未来关注“反内卷”去产能的进度，一是中央层面去产能的指标。上一轮供给侧改革中央明确过剩产能规模，制定退出规划表并计入地方政府考核。二是不同行业去产能的细则。根据媒体报导，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案将于近期出台。