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宏观经济点评:散户导演美股情绪市

来源:国金证券 作者:宋雪涛 2025-06-26 16:42:00
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(以下内容从国金证券《宏观经济点评:散户导演美股情绪市》研报附件原文摘录)
当前美股的散户与机构立场严重分化。散户情绪持续高涨,看多比例升至33.2%,小市值股票(股价<1美元)成交量占比反弹至36.6%,反映散户正通过高杠杆押注科技股进行短期博弈。其乐观源于三重驱动:一是政策宽松预期(对等关税推迟缓和衰退担忧,“OBBB法案”带来减税憧憬);二是紧缩财政预期弱化(减赤进度不达预期,关税难抵万亿利息支出);三是美股本身的“不可替代性”——欧股日股缺乏AI成长叙事,新兴市场体量不足,使美国科技股成唯一选择。
机构资金正在边际撤离。对冲基金净空头仓位触及一年极值(4%分位),美银调查显示57%机构偏好非美股票,仅24%看好美股。机构的悲观源于基本面持续恶化,经济硬数据走弱,企业盈利预期持续下调,叠加美元贬值导致外资计价亏损,外资正在去杠杆。
美股散户资金因高集中度、高杠杆、投机性强和缺乏基本面支撑具有高度不稳定性,对后市判断胜率不高,相比之下机构资金动向是更可靠的风向标。当前机构情绪偏谨慎,美元疲软也降低了美股对外资的吸引力。联储降息节奏对美股具有双重解读。若基于经济走弱担忧而降息会被视为基本面恶化的确认,反而加剧市场脆弱性,若在经济尚可时预防式降息则可能提供流动性利好。长期视角下,只有经济出清和高利率调整后,市场参与主体才有望重获活力。
风险提示
美国经济超预期强劲、特朗普减税政策反复、AI商业化加速等。





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