非银金融行业周报：规范分红险分红水平，券商分类评价新规突出功能性

（以下内容从开源证券《非银金融行业周报：规范分红险分红水平，券商分类评价新规突出功能性》研报附件原文摘录）
周观点：关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受益于金融开放
政策面看，险企分红险分红水平应与投资收益率和风险评级挂钩，预计投资能力突出的中大型险企分红险收益率长期表现更加突出，马太效应加剧。券商分类评价新规引导行业集约化、差异化发展，突出券商功能性考核。
券商：科创板“1+6”措施深化改革，券商分类评价新规突出功能性导向（1）本周日均股基成交额1.46万亿，环比-7.7%，本周新成立股票+混合型基金191亿。（2）6月18日证监会发布深化科创板改革的“1+6”政策措施：在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业；同时重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。此外，科创板创新推出6项改革措施，包括面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围。政策利于更好的聚焦服务科技企业融资，预计IPO速度和效率提升，利好券商投行、直投等业务发展。6月20日证监会就修订“券商分类评价规定”征求意见：突出促进证券公司功能发挥导向(服务实体经济和国家战略等方面评价)，取消总的营业收入排名加分项，提升ROE加分力度，支持中小机构差异化发展（经纪/投行/资管加分门槛从TOP20放宽至TOP30）。（3）券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好板块机会。三条主线：业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，看好受益于港股市场IPO扩容和活跃度提升的香港交易所。
保险：监管发文规范分红险分红水平，与投资收益率和风险评级挂钩（1）财联社6月19日电，记者获悉，金融监管总局人身保险监管司向各人身保险公司下发了《关于分红险分红水平监管意见的函》。文件要求各公司不得随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争。监管明确六种情形应当充分论证、提交资产负债管理委员会审定后实施，包括：公司监管评级为1-3级(中低风险)，且分红险账户拟分红水平超过人身险业过去3年平均财务收益率(即3.20%)的；评级为4-5级(中高风险)，且分红险账户拟分红水平超过产品预定利率的。实际上，2024年监管即指导行业降低万能险的结算利率和分红险的实际收益率，上述文件进一步明确分红险收益率的隐形上限，利于行业进一步降低负债端成本，防范内卷式竞争。（2）保险行业公募基金配置比例较沪深300指数明显欠配，且PB和ROE匹配较好，受益于公募基金基准回补。基本面展望看，下半年新单基数抬升，全年NBV增速较2024年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；稳增长稳股市举措延续，看好低估值寿险标的。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保。
受益标的组合：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。