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食品饮料行业周报:龙头酒企保持战略定力,期待需求修复

来源:东海证券 作者:姚星辰 2025-05-27 16:47:00
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(以下内容从东海证券《食品饮料行业周报:龙头酒企保持战略定力,期待需求修复》研报附件原文摘录)
投资要点:
二级市场表现:上周食品饮料板块下跌1.27%,跑输沪深300指数1.09个百分点,食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第22位。子板块方面,上周预加工食品表现较好,上涨
3.41%。个股方面,上周涨幅前五为会稽山、古越龙山、加加食品、天味食品、百润股份分别为31.37%、13.73%、13.31%、8.63%、8.09%,跌幅前五为西部牧业、山西汾酒、朱老六、盖世食品、安记食品,分别为-5.86%、-6.34%、-6.63%、-9.38%、-10.29%。
白酒:龙头酒企保持战略定力。酒企陆续召开股东大会和业绩交流会。贵州茅台:2025年将主要做好五项重点工作,一是筑牢主业发展根基,巩固发展主航道;二是构建ESG生态体系,引领绿色发展;三是驱动改革创新引擎,激活发展动能;四是塑强品牌文化势能,赋能战略布局;五是守牢发展底线思维,护航茅台行稳致远。战略举措方面,近期举措是做好市场营销,维护市场稳定,中期举措是聚焦国际化和年轻化,长期举措是构建更有韧性的生态系统。泸州老窖:公司未来的具体工作方向,一是要集中资源确保在扩点、扩面、开瓶三方面的投入,以精准投入实现销量增长;二是要确保市场良性,提升销售团队操盘能力,确保渠道利润,推动“低度化、年轻化、场景化、数智化”;三是坚定品牌塑造,在文化、宣传、创新上继续构建品牌护城河;四是提升核心能力,尤其在服务、效率和人才方面要形成核心竞争力,保障公司在存量竞争市场中的竞争优势。批价更新:上周飞天茅台批价下跌。截至5月25日,2024年茅台散飞批价2080元,周环比下降40元,月环比下降10元;2024年茅台原箱批价2140元,周环比下降40元、月环比持平。五粮液普五批价为950元,周、月环比持平。国窖1573批价855元,批价周、月环比均下降5元。白酒板块估值处于底部区间,且基本面预期较低,风险充分释放,期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧,市场份额向头部加速集中,建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒:需求旺季临近,边际改善明显。根据国家统计局数据,中国规模以上啤酒企业4月产量为289.60万千升,同比+4.8%。1-4月中国规模以上啤酒企业产量累计1144.00万千升同比-0.6%。青岛啤酒上周召开分析师及投资者交流会,新管理班子表示,未来五年以消费者为中心,追求量利齐升。具体来看,1)业务方面,在发展好啤酒业务的同时,通过非啤酒业务稳固渠道,弥补淡旺季差异。2)区域上,加大南方地区资源投入力度。2024年公司优化了南方市场的资源配置、机制、产品矩阵等。2025Q1,南方的增长速度高于公司平均。3)渠道上,加快线上、即时零售和生鲜供应链布局。公司“30分钟新鲜直达”模式已覆盖全国29个城市,预计年底增加至38个城市,助力生鲜高端产品发展。
大众品:(1)零食:零食板块呈现高景气度和高成长性,强品类与新渠道催化市场情绪其中,魔芋品类发展势头良好,具备健康属性且兼顾味觉体验,受消费者青睐,产品放量带动行业快速增长。其他品类如鹌鹑蛋含有高蛋白、维生素等营养成分,销售表现突出。
(2)餐饮供应链:在消费券等政策刺激下,餐饮场景有望回暖,餐饮供应链为核心受益板块。长期来看,行业为稀缺成长赛道,一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出(高人工、高原材料成本、高租金),成本控制需求强烈;另一方面,对比成熟市场,我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。(3)乳制品:
在生育等政策推动下,乳制品需求向好,行业渗透率仍有提升空间。饲料成本上涨、原奶价格持续低位将加速上游牧场产能去化,原奶供需格局逐步改善,奶价有望逐步企稳,静待周期拐点到来。当前乳企渠道库存调整到位,奶价企稳有望带动盈利回升,建议关注头部牧业公司现代牧业和优然牧业,头部乳企伊利股份,低温业务快速增长的新乳业。
投资建议:白酒板块建议关注高端酒和区域龙头,个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块高景气度延续,建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注头部牧业公司
现代牧业和优然牧业,头部乳企伊利股份,低温业务快速增长的新乳业。
风险提示:宏观经济增长不及预期;竞争加剧的影响;食品安全的影响。





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