ESG点评报告：环境、社会和公司治理绩效、管理能力和企业投资效率

（以下内容从中国银河《ESG点评报告：环境、社会和公司治理绩效、管理能力和企业投资效率》研报附件原文摘录）
核心观点
文献导读：近年来，中国经济持续快速发展，但传统增长模式依赖资源与人口红利的局限性愈发显现。在“双碳”目标和高质量发展战略引导下，企业必须转型升级，将可持续发展理念融入经营决策。党的二十大报告强调，推动绿色低碳发展、加强企业社会责任履行，已成为时代赋予企业的新要求。
在资本成本刚性、投资回报率下行的背景下，企业如何提高投资效率、优化资本配置，成为事关生存与发展的核心问题。ESG（环境、社会与公司治理）作为企业可持续经营能力的重要标志，其在提升投资效率方面的作用，值得深入研究与实证检验。
文章以中国A股上市公司为研究对象，系统探讨了企业ESG表现对投资效率的影响，并进一步分析了管理者能力在其中的中介作用，为推动企业绿色转型与高质量发展提供了重要的实证支持。在当前新兴市场环境下，优异的ESG表现究竟能为企业带来多少投资效率提升？其背后的管理机制又是如何发挥作用的？
文献摘要：为了研究上述问题，文章以2017年至2023年中国A股非金融类上市公司为研究样本，采用双向固定效应模型，系统检验了企业ESG（环境、社会和公司治理）表现与投资效率之间的关系。研究发现，企业ESG得分的提升能够显著降低投资无效度，对过度投资和不足投资均表现出明显的抑制效应，整体上促进了投资资源的合理配置与资本效率的提升。
进一步的机制分析表明，企业通过提升管理者能力这一渠道实现了ESG对投资效率的正向影响。优秀的ESG表现能够增强管理者的信息整合与风险识别能力，提升决策科学性，进而有效缓解因信息不对称或代理问题导致的投资偏差。中介效应检验结果也支持了这一理论推断，表明管理者能力在ESG与投资效率关系中发挥了关键性的部分中介作用。
此外，文章还基于企业性质进行了异质性分析。结果显示，相比于国有企业，非国有企业受ESG提升投资效率的边际效应更为显著。非国企由于在外部融资和声誉建设上对市场反馈更为敏感，当其改善ESG表现时，更能获得公众信任与资本市场的积极响应，从而在资源获取与投资决策中取得更大优势。
文献来源：标题：ESGperformance,managerialabilityandcorporateinvestmentefficiency，期刊：FinanceResearchLetters。
风险提示：ESG政策实施不及预期的风险；文献理解不到位的风险。