(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:2025Q1利润延续高增长,关注新游及《EVE》进展》研报附件原文摘录)
恺英网络(002517)
2025Q1利润增长亮眼,产品周期持续向上,维持“买入”评级
公司2024年实现营业收入51.18亿元(同比+19.16%),归母净利润16.28亿元(同比+11.41%),扣非归母净利润16.00亿元(同比+18.43%)。2024年业绩增长主要得益于移动游戏业务的稳健表现(营收40.55亿元,同比+13.39%)以及信息服务业务的高速增长(营收9.41亿元,同比+41.62%)。2025Q1实现营业收入13.53亿元(同比+3.46%,环比+13.62%),归母净利润5.18亿元(同比+21.57%,环比+48.71%),扣非归母净利润5.16亿元(同比+21.66%,环比+62.19%)。利润端增速较高主要得益于公司有效的成本费用管控。2025Q1公司销售费用同比减少5.36%至4.59亿元,研发费用同比减少9.15%至1.01亿元。基于公司产品上线排期有所后延及费用管控良好,我们下调2025-2026收入预测同时维持归母净利润预测,并新增2027年业绩预测,预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.67/24.01/26.49亿元,EPS分别为1.01/1.12/1.24元,当前股价对应PE分别为16.5/14.9/13.5倍。看好新游戏上线继续驱动增长,维持“买入”评级。
新游表现良好,不断丰富的产品线,有望持续驱动成长
2025年以来公司新产品表现良好,《龙之谷世界》2月上线以来多次进入iOS畅销榜前10。后续储备包括《斗罗大陆:诛邪传说》《盗墓笔记:启程》《三国:天下归心》《纳萨力克:崛起》等。2025年以来,公司获取版号的游戏包括《超级奇兵》《热血江湖:归来》《笑傲江湖:群侠传》《三国特攻队》《热血江湖:觉醒》《传奇归来》《大富翁:头号赢家》等,丰富产品线有望持续驱动增长。
大模型及AI陪伴应用多领域探索,助力公司实现创新发展
公司携手比高集团设立“极逸公司”,分拆“形意”大模型及AI游戏引擎独立运营。“形意”大模型作为国内首个AI工业化管线模型应用,涵盖了从游戏动画、地图设计到技术开发等多个环节,可大幅提升游戏开发效率。此外,公司领投了自然选择公司,其AI智能陪伴应用《EVE》,借助尖端的AI对话技术和记忆系统,为用户营造出如真人相伴般的温馨感受。AI已成为公司发展重要推动力。
风险提示:储备游戏上线时间或流水不及预期,老游戏流水下滑等。
