每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
宏观：关税阴霾前的外需强劲——3月进出口数据解读。长期来看，我们认为2025年出口仍有以下两方面有利支撑：一是我国产品竞争力提升支撑出口动能增强。2024年我国船舶、汽车、家电以及通用机械设备出口增速分别达到57.3%、15.5%、14.1%和14.3%。二是持续开拓新贸易伙伴，巩固和扩大我国经贸基本盘。随着我国继续对新兴国家等新贸易伙伴的开拓，加强与“全球南方”国家的经济合作，这将有助于拓展中国出口商品的市场空间，并缓解对传统欧美贸易伙伴的需求周期。
2025年4月月中科技金股投资组合报告：政策护航，机遇乍现。在震荡中寻找结构性机会。在政策“组合拳”呵护下，特朗普关税政策带来的影响将逐渐弱化。伴随各类平准基金大量入市，市场情绪逐渐修复。预计未来，我国一揽子的宏观增量政策将有望推出，货币宽松预期升温，财政发力可能更为前倾，建议重点关注4 月份政治局会议释放的政策信号。在全球科技竞争加剧的背景下，国内科技企业在AI等领域积极追赶，为相关板块带来发展机遇。综合来看， A股短期的底部已经形成，4月中到5月中，业绩仍在披露期中，A股可能以科技主题型行情的交易型机会为主，即科技板块存在一定的波动性和结构性机会。在政策支撑和产业升级的推动下，AI、半导体等领域具有长期发展潜力，战略看好科技产业趋势的投资机会，建议聚焦科技板块中业绩优秀的价值股，但需关注业绩披露带来的波动及国际贸易摩擦等外部因素带来的影响。
有色：关税冲突升级，避险需求刺激金价延续涨势。本周特朗普政府再次对中国加征50%关税，其第二任期以来，对中国加征关税合计已达104%，而中国宣布对等反制，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。中美贸易战持续升级，以及政策预期的变化，使全球金融市场动荡加剧，美国经济衰退预期加强，而美元、美债等美国资产也遭遇市场抛售。美国经济衰退预期增强，且美国3月CPI数据不及预期，使市场对于美联储降息预期提升，有利于在降息周期内增持黄金的全球黄金ETF基金的配置资金加速流入。全球黄金ETF基金加速增持黄金，有望继续推动金价上行。美国对各国加征关税下，各国与美国的摩擦加剧，对脱离美元体系的意愿加强，将使各国央行增加黄金储备，央行购金也将支撑金价的上涨。我们认为，美国超预期加征关税，在美国衰退、滞胀预期升温与全球或将引发贸易战的背景下，市场风险偏好将会下滑，黄金资产配置战略性提升，全球黄金ETF基金与全球各国央行加速增持黄金，有望推动金价继续上涨。若后续金价持续维持在3000美元/盎司以上，黄金公司未来的业绩中枢将会得到明显抬升，处于近10年估值底部的A股黄金股有望迎来价值重估。
机械：3月挖机销量再超预期，波士顿动力或签大单。建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。