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1Q25业绩超预期

来源:群益证券 作者:朱吉翔 2025-04-11 15:18:00
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(以下内容从群益证券《1Q25业绩超预期》研报附件原文摘录)
澜起科技(688008)
结论与建议:
1Q25公司营收增长近7成,净利润增长超过128%,大幅好于预期,反应内存产业需求迭代不断加快背景下,公司业绩巨大弹性。
随着DeepSeek大幅降低AI应用门槛,推理、微调等环节的算力需求激增。国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期,预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此,DRAM行业迎来了新的发展契机。澜起作为国内内存接口芯片的龙头,将充分受益于AI浪潮对于高速存储需求的拉动。其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2027年PE27倍,相对于其他算力芯片龙头,公司估值尚有提升空间,给予买进建议。
2024业绩亮眼:公司2024年实现营收36.4亿元,同比增59%,实现净利润14.1亿元,同比增213%。相应的,4Q24公司实现营收10.7亿元,同比增40%,其中:互连类芯片产品线销售收入9.7亿元,同比增长40%,环比增长14.5%,毛利率较第三季度提升1.2个百分点,DDR5第三子代RCD芯片开始规模出货。当季实现净利润4.3亿元,同比增100%,业绩表现靓丽。
1Q15净利润增速超预期:公司预计1Q25实现营收约12.2亿元,较上年同期增长约66%;实现净利润5.1亿元~5.5亿元,较上年同期增长128%~146%。公司1Q25业绩大增并超预期的原因在于:1.受益于AI产业趋势,DDR5渗透率持续提升,公司的DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显着增长,推动公司内存接口及模组配套芯片销售收入大幅增长,并且带动互联类产品盈利能力进一步提升;2.公司三款高性能运力芯片(PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD)合计销售收入1.35亿元,同比增长155%,新品继续快速放量。
盈利预测:维持此前盈利预测,预计公司2025-27年实现净利润19.8亿元、24.8亿元和29.6亿元,YOY分别增长40%和、26%和19%,EPS分别为1.73元、2.18元和2.59元,目前股价对应25-27年PE分别为40倍、32倍和27倍,给与买进的评级。
风险提示:关税站持续升级导致内存市场需求不及预期。





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