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TMT行业周报(3月第3周):国内云厂商上修资本开支

来源:世纪证券 作者:李时樟,罗晴 2025-03-24 09:34:00
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(以下内容从世纪证券《TMT行业周报(3月第3周):国内云厂商上修资本开支》研报附件原文摘录)
行业观点:
周度市场回顾。TMT板块内一级行业周涨跌幅为:通信(-3.85%)、电子(-4.09%)、传媒(-4.96%)、计算机(-5.32%),TMT板块整体跑输沪深300(-2.29%)。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为其他通信设备(1.96%)、通信线缆及配套(1.74%)、教育出版(-0.92%),跌幅靠前的三级子行业分别为通信应用增值服务(-8.83%)、游戏Ⅲ(-7.27%)、横向通用软件(-6.61%)。细分到个股来看,电子周涨幅前三的标的分别为共达电声(19.95%)、蓝黛科技(17.47%)、ST宇顺(11.24%),计算机周涨幅前三的标的分别为浙大网新(26.23%)、概伦电子(24.96%)、神州信息(23.72%),传媒周涨幅前三的标的分别为大晟文化(13.16%)、浙文互联(9.47%)、荣信文化(6.80%),通信周涨幅前三的标的为*ST信通(27.86%)、东土科技(18.38%)、ST高鸿(15.13%)。国内云厂商陆续上修资本开支。3月18日,中国联通预计2025年固定资产投资为550亿元,其中算力投资同比增长28%,另外,公司为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。3月19日,腾讯公告24Q4资本开支为366亿元,环比提升114%,同时公司预计2025资本开支占收入比重为低双位数,2025年资本开支预计接近1000亿。3月20日,中国移动预计2025年算力资本开支为373亿元,另外公司CEO在业绩说明会上表示对于推理资源将根据市场需求进行投资,不设上限。自阿里巴巴上修资本开支以来,国内云服务商资本开支扩张规划也陆续出台,建议关注受资本开支增长拉动的国产算力链。
英伟达GTC大会。本次大会英伟达展示未来3年的技术路线,预计下半年将推出Blackwell Ultra芯片及BlackwellUltra NVL72推理专用机柜。黄仁勋预告2026年将推出Rubin以及将在2028年推出Feynman。另外,英伟达也分别推出两款CPO交换机,其中Quantum系列将于2025年下半年量产,Spectrum系列将于2026年下半年量产。我们看好海外龙头技术路线升级带来的产业链投资机会,建议关注国内英伟达产业链相关的CPO、PCB、铜缆、电源的投资机会。
风险提示:AI应用及大模型进展不及预期。





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