每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
摘要：
宏观：货币政策操作目标的三角——货币政策委员会2025年第一季度例会解读。货币政策操作目标随之改变，形成“股债汇”三角。即1、汇率保持基本稳定；2、避免长债收益率过于快速的下行；3、维护股市稳定。本次会议与上个季度相比，主要变化也集中在这三个方面。汇率方面，三个坚决中的“坚决防止形成单边一致性预期并自我实现”转变为“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”，释放保持汇率基本稳定的政策信号。长债方面，新增“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况”，这意味着避免长债收益率过于快速的下行，既有通过中美利差减轻汇率压力的考量，也有避免货币政策操作空间被过度消耗、债市交易过度拥挤可能引发金融风险的考量。股市方面，新增“探索常态化的制度安排”，平准基金可能在未来适时推出。
策略：“东升西落”核心假设有哪些？重结构性配置：在国内经济结构性转型的背景下，新动能加速发展，结构性布局机会更值得关注。（1）A股市场方面，第一，基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题；第二，扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题；第三，安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。（2）港股市场方面，第一，在扩内需、稳消费等政策刺激下，消费行业业绩有望继续改善，从而促进估值处于历史中低水平的消费股上涨；第二，科技政策支持与产业趋势将迎来共振，相关公司业绩改善预期较强，科技板块有望持续上涨；第三，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。
新宝股份(002705)：供应链国际化、品类扩张双轮驱动公司新成长。推荐新宝股份：市场普遍担忧美国关税政策对出口企业的负面影响。然而，我们认为市场订单将向那些拥有国际化供应链能力的龙头集中，新宝股份将从中受益。此外，新宝凭借技术积累，已经成功地扩展到更多小型消费电器品类。
小米集团-W(1810.HK)：汽车起步即爆款，产品、品牌向上效果初显。Q4收入首超千亿，全年营收及利润创历史新高，“人车家”生态全面发力，汽车起步即爆款，产品、品牌向上效果初显：2024年Q4公司收入首次超过千亿，全年营收及利润规模均创历史新高，主要得益于公司“人车家”生态在2024年的全年发力，公司新业务智能汽车首款产品SU7起步即爆款，产品、品牌向上效果初显。
爱美客(300896)：业绩阶段性承压，跨境并购开启国际布局。公司是国内医美龙头企业，核心产品稳健增长，在研管线有序推荐，海外收购有望打开国际化布局。
居然智家(000785)：亮相GTC大会，引领智能家装长足发展。公司为国内泛家居行业龙头，一方面2025年国补政策催化下线下家居卖场业务有望快速修复，另一方面公司AI技术应用在行业中居于领先地位，AI技术持续赋能下有望进一步降本增效。