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每日晨报

来源:中国银河 作者:周颖 2025-03-17 10:14:00
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(以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录)
摘要:
宏观:金融数据的噪音——2025年2月金融数据解读。货币政策展望:适度宽松取向不改,但降息节奏可能发生改变,再次降息需要等待。降息窗口可能会在二季度美联储降息预期重燃之后逐渐打开。在全面降息之前,可能会进行结构性降息,调降结构性货币政策工具资金利率。降准和买断式逆回购都会是释放中长期流动性的重要工具,同时降准可以节约银行成本,支持信用扩张,1季度落地的概率仍然较大。2025年货币政策取向转向适度宽松仍是基本叙事,全年降息降准的空间仍在,全年可能累计调降政策利率(7天逆回购利率)30-40BP,引导5年期LPR下行40-60BP。全年可能累计降准100-150BP。央行公开市场国债全年累计净买入可能在2万亿元之上。
宏观:到底什么是“海湖庄园协议”。想要实现海湖庄园协议并非易事,存在诸多困境与掣肘,即使特朗普强行推动,或许也只能达成一个阉割版本。其一,加征关税无疑将加剧美国经济滞胀的压力,进而导致美股可能出现连续回调。其二,作为一个天然的逆差国家,主权财富基金的资金来源也面临巨大的问题。其三,“世纪债券”蓝图更是对现有国际秩序的巨大挑战,用短期美债置换不可交易的百年美债,对于债权人而言就是一次实质性违约。
策略:政策驱动消费板块修复加速。A股市场投资展望:中长期来看,国内经济处于新旧动能切换的转型期,尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下,A股市场估值重构机会较大。随着存量政策加快落实,一揽子增量政策加力推出,国内经济基本面有望呈现出逐步改善态势。中长期资金加速入市的背景下,市场运行趋于稳定,投资者信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看,A股市场有望呈现出震荡上行的特征。配置方面,建议关注(1)基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。(2)扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。(3)继续看好安全边际较高的红利板块,重点关注央国企。
策略:2025年3月月中科技金股投资组合报告:潮涌浪叠,踏浪觅金。在震荡中寻找机会。4月是年报和一季报密集披露期,公司的基本面和业绩表现将会是市场关注的重点。我们认为3月中到4月中这个阶段,可能会有短暂的调整,调整过后市场有望延续震荡向上行情,A股估值中枢有望持续抬升。目前仍处于多因素共同推动反弹行情中,包括:1)流动性回暖,增量资金持续进场;2)两会后政策将加速落地,科技产业趋势如AI应用、低空经济等有望继续成为市场主线。3)目前经济数据平稳复苏,投资者信心会持续修复;4)4月是业绩验证期,那么3月中至4月中正好处于业绩的投资窗口期,未来政策可能偏积极、市场在流动性整体宽松的背景下,投资者对后续企业盈利改善的预期加强,带动市场风险偏好持续提升。业绩超预期的公司和板块有望获得市场青睐,资金将向业绩良好且估值合理的板块和个股集中,缺少业绩支撑且前期涨幅过大的公司有面临调整的风险。AI+进入产业加速阶段,相关消费电子新品推出,市场活跃度高,战略看好科技产业趋势的投资机会,建议聚焦科技板块中业绩优秀的价值股。





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