每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：春节错月扰动读数，关注未来物价回升趋势——2月物价数据解读。CPI回升转正，PPI延续收窄：CPI回升转正，预计3月份同比增速在0.1%左右。展望后市，一是政府工作报告将物价目标从以往的3%左右下调为2%左右，体现出政策层对物价压力有了更加深刻的认识，有利于更好凝聚共识、稳定预期，推动物价保持在合理水平：二是政府工作报告定调今年宏观政策将更加积极有为，加速释放消费潜力，全面扩大国内需求，消费动力释放和PPI修复，将继续支撑核心CPI；三是3月份CPI翘尾因素影响为-0.2个百分点（2月为-1.2个百分点），对CPI同比带来较大支撑。不利因素方面，一则不论供需基本面，还是市场情绪短期内未见明显改善，猪价或将延续震荡承压态势；二则供应过剩风险与需求增长乏力构成主要挑战，油价或承压。PPI同比降幅有望延续收窄，增量政策效果显现支撑PPI呈现渐进回升态势，预计3月份PPI增速在-2.1%左右。
宏观：出口增长趋缓，进口同比转负——1-2月进出口数据解读。我们认为2025年出口有望保持韧性，有以下三方面有利支撑：一是全球复苏进程平缓，贸易延续上行态势。年初以来欧元区、东盟、印度、巴西等经济体经济景气度持续回升，全球经济、贸易复苏势头有望支撑中国出口表现。二是我国产品竞争力提升支撑出口动能增强。2024年我国船舶、汽车、家电以及通用机械设备出口增速分别达到57.3%、15.5%、14.1%和14.3%。三是持续开拓新贸易伙伴，巩固和扩大我国经贸基本盘。随着我国继续对新兴国家等新贸易伙伴的开拓，加强与“全球南方”国家的经济合作，这将有助于拓展中国出口商品的市场空间，并缓解对传统欧美贸易伙伴的需求周期