极米科技2024Q4快报点评：拐点落地，盈利修复进程超预期

（以下内容从华安证券《极米科技2024Q4快报点评：拐点落地，盈利修复进程超预期》研报附件原文摘录）
极米科技(688696)
主要观点：
公司发布2024Q4业绩快报：
Q4：收入11.32亿元（同比-0.22%），归母净利润1.62亿元（同比+372.40%）；扣非归母净利润1.58亿元（同比+504.30%）；?24年：收入34.14亿元（同比-4.02%），归母净利润1.22亿元（同比+1.14%）；扣非归母净利润0.93亿元（同比+36.96%）。
Q4单季净利率14.3%创新高，同/环比分别+11/+21pct。
收入分析：Q4内外销皆边际好转
Q4收入同比增速较Q3（同比-14.26%）好转。拆分内外销看，我们预计Q4内销/外销同比分别个位数下滑/低双位数增长，较Q3预计同比分别双位数下滑/持平，内外销皆有好转；
Q4内销：我们分析受益于国补大促拉动+极米份额回暖。参考久谦，Q4公司线上（淘宝、京东及抖音合计）份额较Q3环比提升4pct；?Q4外销：分国别看，欧洲上季提货递延、预计恢复高增，北美向沃尔玛和Bestbuy拓渠，日本调整有望到位。
利润分析：Q4盈利修复核心来自毛利
毛利率：我们预计Q4毛利率有望达35%（同/环比分别+7/7pct），较Q3毛利率28%拐点向上，我们分析提升原因为降本和产品结构提升，预计RS等高端系列产品Q4受益国补贡献产品结构优化。
净利率：Q4净利率同/环比分别大幅提升+11/21pct（Q1~4单季净利率分别为1.7%/-1.3%/-6.5%/14.3%），我们预计核心拉动来自毛利提升，此外单季费用率预计有所优化。
公司25年看点
内销：我们分析公司24Q4盈利提升核心来自内销端毛利提升，关注公司25年3K价格带产品扩展和份额提升进一步贡献增量；
外销：25年预计公司稳住欧洲、拓展美国，日本有望向上，关注公司布局东南亚新增市场；
2B端：又一增量。我们预计25H1看车载业务贡献、25H2可看商用业务贡献；
盈利修复：毛利率看产品推新结构优化及高毛利外销占比提升拉动，费用端研发及销售费率有可优化空间。
投资建议：
我们的观点：
极米Q4盈利拐点已验证，25年看国内份额盈利好转+海外及车载2B端增量。
盈利预测：基于公司Q4盈利好转验证，我们调整盈利预测。预计2024-2026年公司收入34.14/41.14/48.13亿元（前值
34.09/37.19/40.76亿元），同比-4.0%/+20.5%/+17.0%，归母净利润1.22/4.01/5.56亿元（前值0.01/0.76/1.47亿元），同比+1.0%/+229.5%/+38.7%；对应PE73/22/16X，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期，新品开拓不及预期，海外市场开拓不及预期。