2024财年第四季度业绩大幅增长；前景乐观；2025财年指导与共识基本一致

（以下内容从海通国际《2024财年第四季度业绩大幅增长；前景乐观；2025财年指导与共识基本一致》研报附件原文摘录）
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我们预计阿布扎比国家石油钻井公司2024年第四季度业绩会被市场视为利好，公司录得经调净收入约为3.99亿美元，高于一致预期，部分原因是由于受其陆上和油服子板块业务的业绩增长的推动。公司公布了其新的2025财年指引，盈利能力超出一致预期，并且其2024财年的股息同比增长10%，符合其股息政策。阿布扎比国家石油钻井公司仍是我们在中东公司研究领域的主要选择之一，这些业绩数据和展望重申了这一观点。
点评
营收表现良好，高于一致预期；2024财年业绩达到先前指引的最高水平：公司2024年第四季度营收为11.87亿美元，环比增长16%，高于一致预期，部分原因是受其陆上和油服子板块业绩增长的推动。息税折摊前利润为5.96亿美元，也高于一致预期，息税折摊前利润率为50%。净收入为3.99亿美元，环比增长19%，高于一致预期。总体而言，公司，息税折摊前利润为18.5-19.5亿美元（利润率为49-51%），盈利为12-13亿美元（利润率为31-34%），达到了其先前2024财年指引的较高水平。
2025财年指引与一致预期基本一致：公司公布了其新的2025财年指引，营收为46-48亿美元，而一致预期为46亿美元。其中，1、陆上业务营收为19.5-21.0亿美元；2、海上自升式钻井平台和海岛建设业务营收为13.5-14.5亿美元，以及3、油服营收为11-12.5亿美元；息税折摊前利润为21.5-23.0亿美元，而一致预期为21亿美元（利润率为46%-48%，而一致预期为50%），盈利为13.5-14.5亿美元，而一致预期为12.6亿美元（利润率为28-30%，而一致预期为32%）。公司将其2025财年的资本支出指引上调至3.5-5.5亿美元。截至2024财年末，公司拥有的钻井平台总数达到142个，计划到2026财年拥有148个以上的钻井平台，到2028财年拥有151个以上的钻井平台。
中期指引如期进行：公司还将净债务/息税折摊前利润的杠杆率指引设至高达2.0倍（2024财年末为1.6倍），净营运资金占其营收目标的百分比约为12%。公司还重申其息税折摊前利润率约为50%，钻井利润率超过50%，油服利润率在22-26%之间，并预计2026财年的营收达到50亿美元（而一致预期为49亿美元）。
Turnwell进展：公司重申了与阿布扎比国家石油公司签订的17亿美元的合同，合同内容包括为非常规能源资源的开采提供钻井和相关服务，以及TurnwellIndustries交付144口非常规油气井，并加快了第一阶段的进度。公司还重申了与斯伦贝谢和Patterson-UTIInternationalHoldings在非常规钻井业务方面的战略合作伙伴关系（阿布扎比国家石油钻井公司目前持有Turnwell55%的股权）。截至2024年第四季度末，公司现有57台一体化钻机，并重申其计划在中期内拥有70台一体化钻机。
Enersol有限公司的最新情况：公司提出了Enersol近期的交易及其成为“多元化、以技术为中心的油服投资平台”的目标。
区域扩张最新情况：公司介绍了约旦的最新情况，公司已经延长了在约旦的现有合同期限，并强调了在科威特和阿曼的资格预审。
股息政策如期进行：2024财年股息约为每股18.1费尔，同比增长10%，与公司此前提出的渐进式股息政策一致，即在未来五年（2024财年至2028财年）内，按每股股息计算，股息每年至少增长10%。
风险提示：1、能源需求放缓，2、计划外钻井平台的维护，3、项目执行风险，4、不再增加产能