每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：通过季度融资会议看贝森特的美债管理思路——2月美国财政部季度融资会议（QRA）。2月的QRA和财长贝森特（Bessent）的态度可能意味着：（1）短期中长端债务供给仍然稳定，不会激增，供给侧并不对美债收益率构成上行压力。（2）从更长期考虑，贝森特似乎仍然希望通过中长端债务进行融资，耶伦此前的短端增发是权宜之计。（3）贝森特倾向于通过压制期限溢价控制长端收益率，而非通过特朗普直接施压美联储降低短端收益率，进而带动长端回落；特朗普近期认为美联储暂停降息是正确举动的表态也可能是这一态度的延伸。（4）因此，在贝森特希望通过压降通胀和市场利率来“降息”的情况下，长端美债收益率在年内仍有交易性机会。
策略：港股受AI热潮领涨全球，结构性行情仍可期——港股市场周观察。港股市场投资展望：短期内，DeepSeek热潮和春节消费数据超预期促使投资者情绪更加乐观，带动港股估值提升。但美国对中国加征关税或降低投资者的风险偏好，且美联储降息放缓背景下，港股流动性受压制。中长期看，港股行情仍取决于基本面情况，随着新质生产力发展和国内促消费政策实施，港股公司盈利预计稳中有增。总体上，展望未来，港股预计震荡上行。配置方面，第一，科技板块依然具备较高投资机会。特朗普当选后，科技方面中国国内自主可控逻辑的重要性提升。第二，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨。第三，在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。
通信：运营商接入DeepSeek，应用普及或超预期。AI算力推动通信企业再发展，看好运营商为代表的国产算力相关板块。运营商盈利能力、现金流资产不断改善、资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，运营商业绩持续增长或超预期，5G+AI“收获期”大有可为。当前运营商云业务发展如火如荼，DeepSeek对于成本端的降低有望协同运营商云业务部署以及运营商的海量数据资产，推动运营商第二曲线的快速增长；同时，国产算力对于DeepSeek的适配有望拉动国产算力产业链的快速发展。
传媒：春节档破多项影史纪录，DeepSeek加速AI应用发展。随着春节档大盘复苏态势明显，整体消费板块需求侧有望持续回暖，传媒重点板块业绩企稳确定性高，叠加AI技术的不断突破，相关行业或将受益。看好后续业绩根基稳定或有明显外围因素改善的弹性品种。建议把握AI应用、顺周期可选消费、央国企改革三条主线。