新一轮上涨行情徐徐展开

（以下内容从华安证券《新一轮上涨行情徐徐展开》研报附件原文摘录）
主要观点
重要政策及事件
2025年1月22日中央金融办、证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。1月23日9时国新办就“大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展”有关情况举行发布会并答记者问。
政策核心聚焦于促长线资金入市、稳短期市场波动、落价值投资实效
《实施方案》中主要政策包括：
一是明确稳步提高中长期资金投资A股规模和比例安排，目的在于促长线资金入市。其中，公募基金明确要求持有A股流通市值未来3年每年至少增长10%；保险资金特别是大型国有保险2025年起每年新增保费的30%投资A股，按照2024年前11月较去年同期新增保费5668亿计算，将带来1700亿增量资金入市；第二批保险资金长期股票投资试点2025年上半年落实，规模不低于1000亿，后续还将逐步扩大，其中有500亿将在春节前落地；全国社保基金将得到财政的持续补充，同时也支持注入资金加大资本市场投资力度。此举安排预计将为A股每年新增数千亿规模的长线稳定资金。
二是延长中长期资金的考核周期，目的是减少市场短期博弈和波动，强化中长期价值投资理念。其中，要求公募、国有保险、基本养老保险、年金等基金全面建立实施3年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险当年经营指标考核权重、提高经营效益类指标长周期考核权重，明确全国社保基金5年以上长周期安排等。此举安排能有效增加中长期资金扩大A股投资的意愿和能力，提升中长期资金投资行为稳定性，熨平市场短期波动。同时也能引导投资机构真正落实价值投资理念，提升中长期投研能力和风险能力建设。
三是对公募基金实施改革，以增强投资稳定性和减小市场波动。主要措施包括：加大中低波动型产品创新力度；加快推进指数化投资发展，实施股票ETF产品快速注册机制；提高权益类基金规模占比和长期业绩等指标在监管分类评价中的权重，引导基金公司每年一定比例利润自购旗下权益产品；强化基金投资行为约束，纠治高换手率、风格漂移等过度投机行为；督促提升核心投研能力和建立评价制度。此外支持资本市场货币政策工具等一揽子政策也对市场稳定起到了有力支撑作用，同时可以根据市场需要随时增加足够的中长期资金。此举改革将更好的发挥专业机构投资者对稳定资本市场的作用，同时也预示着权益低波动产品和ETF发展迎来黄金期。
《实施方案》短期助力稳定股市、提升风险偏好，中长期助力市场行稳致远；对市场可以积极乐观些
《实施方案》短期有助于稳定市场、提振风险偏好，中长期有助于维护市场行稳致远。短期层面市场有望企稳回升，一是部分长线资金将落地增量资金，如第二批保险资金长期股票投资试点中的500亿将在春节前到位，大型国有保险30%的新增保费也将陆续投入等；二是《实施方案》释放出监管层积极致力于稳定股市、减小波动的强烈明确信号，这将有力改善市场的波动预期。中长期层面有助于稳步提升市场投资价值，无论是促进长钱长投、延长考核周期减少短期博弈，还是监管层始终致力于构建投融资协调发展，积极营造优化有利于长期投资、价值投资、理性投资的资本市场生态，都将有效提高市场的内在投资价值。
对市场可以积极乐观些。除了《实施方案》对短期后市企稳提振外，还有其他积极变化：一方面特朗普正式宣誓就职，在其就职演讲的后续施政思路中并没有专门针对中国的措施，市场对其就职后猛烈针对中国非友好措施的担忧大幅缓解。尽管随后其表示将在2月1日对中国加征10%关税，但影响冲击有限，年初以来的市场快速下跌已经反应这种预期。二方面春节后市场将逐步提升对“两会”宏观政策的关注和预期，也将有效提振市场风险偏好，同时考虑到预计1月新增社融信贷投放数据亮眼、2月有望降准甚至降息。因此对后续市场可以积极乐观些。
银行保险中长期战略性配置价值大幅提升，2月可关注2条主线
《实施方案》诸多举措都有力的提升了银行保险的中长期投资价值，包括公募基金未来3年流通市值每年至少增加10%，这意味着对权重股的依赖性将有所加强；保险资金的30%新增保费、第二批保险资金长期股票投资试点、注入社保基金的财政投入等投入A股，同时基于稳健要求，银行成为优选；监管层加大中低波动型产品创新力度以及鼓励上市公司增加分红派息等都将加强银行股的投资优势。
对2月市场可以关注以下2条主线：
第一条主线是高弹性成长科技，包括泛TMT、军工。后续市场有望受益特朗普对华政策明朗化和新一轮宏观政策预期再起而展开阶段性反弹行情，因此成长科技弹性品种有望占优。同时AI等催化剂也有望在春节消费场景中出现。
第二条主线是强季节性效应的基建优势品种。在春节假期后至3月中旬的1-1.5个月时间内，基建开工链条存在稳定规律的强季节效应机会，这种机会与基本面和景气无关，行情支撑主要来自于估值即对“两会”政策的预期支撑。重点关注基建中8个胜率赔率皆优的领域，包括工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料。
风险提示
春节消费和1月社融信贷投放数据不及预期；宏观政策预期难以集中或展开；美国对华政策超预期严厉；美联储态度鹰派超预期等。