每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：数据与会议的增量信息——2024年12月金融数据和国新办新闻发布会解读。货币政策展望：适度宽松的货币政策。中央经济工作会议提出2025年将实施“适度宽松的货币政策”，这意味着货币政策将告别2011年-2024年的“稳健”取向，重回2008年-2010年的“适度宽松”取向。中国货币政策取向按照从紧到松分为四类“从紧”、“适度从紧”、“稳健”、“适度宽松”“适度宽松”是最宽松的取向。展望2025年，我们提高对于中国全年降息、降准的幅度预测，全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）40-60BP.引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。
策略：资本市场高质量发展路径进一步明晰—一中国证监会2025年系统工作会议解读。A股市场投资展望：一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势。另一方面，特朗普即将上任美国总统，美国对华政策面临较大不确定性，短期带动投资者风险偏好下降，但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。资本市场制度建设的日趋完善和投融资改革的持续推进，也将为A股市场的平稳运行提供坚实支撑，A股有望呈现震荡上行态势。
科技金股：政策东风待起，等待春季行情开启。A股短期波动加大，但不改长期向上行情。我们认为未来伴随政策不断加码，A股估值中板有望持续拾升。当前市场仍处于低位，年初的下跌不会改变A股震荡向上的态势，建议保持信心，逢低布局优质资产。未来国内政策发力驱动经济新旧动能转换，政策加码驱动中国科技产业发展，AI等新技术成熟和新商业模式日益清晰，像国产替代、自主可控等领域。配置建议方面，短期科技板块TMT赛道仍然是市场关注的焦点，特别是芯片半导体、鸿蒙、AI产业链和信创等领域，注意节奏的把握。随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，叠加部分领域的国产替代进程加快，这些板块的长期景气度较高。应当聚焦受益于有政策助力预期的成长型价值股。
致欧科技（301376.SZ）：家居电商出海先锋，“线上宜家”空间广阔。家居跨境龙头地位巩固，多维布局成长性突出。公司销售以欧洲、北美市场为主，在亚马逊平台实现的营收占整体比例超70%，B2C模式在多国亚马逊站点排名前列，并且持续推进平台多元化拓展，新平台规模快速增长；B2B模式稳健发展，规模持续增长。产品方面，公司重视产品研发，长期投入实现创新和积累，摸索出一套高效的新品开发方法论，产品力深受消费者认可。同时，公司依托现有资源推进场景化、套系化布局，未来将持续推进品类拓展，并实现产品之间的协同发展。公司在长期经营中优化供应链效率，不断推进管理信息化发展，目前已实现供应链的柔性化、各环节协作的高效化。仓储物流采取自营仓+平台仓+第三方合作仓并行模式，并加快推进自营仓布局，未来公司募投资金将逐步落地，有望进一步强化供应链优势布局，实现降本增效