基础化工行业周报：乙二醇供需格局向好，PEEK应用落地有望加速

（以下内容从德邦证券《基础化工行业周报：乙二醇供需格局向好，PEEK应用落地有望加速》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周基础化工板块表现优于大盘。根据Wind，本周（1/3-1/10）上证综指涨跌幅为-1.3%，创业板指数涨跌幅为-2%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-1.2%，在全部31个行业板块中位列第9位，跑赢上证综指0.1个百分点，跑赢创业板指数0.8个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为-5.5%，创业板指数涨跌幅为-7.8%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-5.2%，跑赢上证综指0.3个百分点，跑赢创业板指数2.6个百分点。
本周事件：①据百川盈孚，1月10日，国内乙二醇市场价格重心上移，华东市场均价在4775元/吨，较上一交易日价格上涨25元/吨，涨幅为0.53%，并已连续三个交易日实现上涨。②据中国机器人网，当地时间1月8日，特斯拉CEO马斯克接受采访时表示，特斯拉2025年的目标是制造数千台Optimus人形机器人，如果一切进展顺利，2026年目标为生产5-10万个人形机器人，较2025年规划增加10倍，2027年将再增加10倍。
核心观点：
扩产周期尾声叠加需求旺盛，乙二醇供需格局有望向好。2024年12月至今，乙二醇供给端不可抗力频发，据金联创，12月有内蒙古建元煤化科技26万吨/年装置、沙特一套38万吨/年装置、马来西亚一套75万吨/年装置因故停车，以及原定于1月初重启的镇海炼化80万吨装置或受安全事件影响再推迟重启，致使供应较为紧张。临近春节假期，受此前国内刺激消费和人民币贬值利好出口影响，乙二醇最大需求来源聚酯产销两旺，终端集中备货。当下乙二醇库存则处于较低水平（华东主港库存12月降至46万吨左右，环比11月减少9.3万吨），多重因素作用致使乙二醇市场价格呈高位运行态势。展望2025年，供应方面，我们认为国内乙二醇扩产周期或已进入尾声。据百川盈孚，截至2024年底我国乙二醇产能规模达2860.4万吨，预计2025年宁夏、四川和山东共有4套装置合计170万吨产能待投放，但考虑到近期停车产能多于重启产能，整体供应压力不大。需求层面，下游聚酯产能增速不减，2025年聚酯端预计有超过700万吨新产能投放，其中聚酯瓶片仍处于高速投产周期中，2025年预计新增产能365万吨、聚酯切片预计新增产能230万吨、长丝预计新增产能167万吨、短纤预计新增产能88万吨。按照每吨下游聚酯产品消耗0.335吨乙二醇计，将有望拉动约285万吨乙二醇需求，高于其2025规划投放产能，或将进一步强化需求支撑。综合来看2025年乙二醇投产或与下游聚酯新投产规模形成错配，供需格局有望继续向好，建议关注：万凯新材、丹化科技、华鲁恒升、东方盛虹、恒力石化等。
人型机器人量产进程再提速，PEEK材料应用空间广阔。近期人形机器人产业迎来密集催化，除马斯克对Optimus人形机器人的制造给出乐观指引外，广汽集团推出了第三代具身智能人形机器人GoMate，采用行业首创可变轮足结构；矩阵超智推出全尺寸通用人形机器人MATRIX-1，并计划在2025年实现小规模量产；上海人形机器人领军企业傅利叶宣布完成E轮融资，融资金额约8亿元，未来人形机器人商业应用落地可期。受到人形机器人材料需求的拉动，PEEK凭借质轻、耐磨、机械性能优异等特点，在人形机器人轻量化解决方案中脱颖而出，有望点亮全新需求领域。根据Frost&Sullivan，当前PEEK主要应用于汽车、航空航天、电子信息、医疗健康等领域，即使不考虑新增应用领域，PEEK市场需求量亦将从2022年的2334吨提升至2027年的5079吨，对应CAGR约16.8%，若叠加人形机器人等下游场景，需求增速有望更趋陡峭。据GGI测算，2024年全球人形机器人市场规模约10.17亿美元，到2030年将达到150亿美元，CAGR超56%，届时全球人形机器人销量将从1.19万台增长至60.57万台，有望显著带动PEEK需求增长。相较于海外，国内PEEK市场拥有技术、客户壁垒、政策支持、价格优势明显等特点，国产替代持续加速，据中研股份招股说明书，2021年公司PEEK全球市场占有率为8.07%，已位列全球第四位，目前则已经超越英国威格斯成为中国市场销量最大的公司。持续看好国内PEEK企业把握产业机遇，实现进口替代，建议关注：中研股份、凯盛新材、沃特股份、新瀚新材。
产品价格涨跌情况：本周化工品价格涨幅前十名为：R143a（浙江永和）（+21.1%）、异丁烯(山东玉皇)（+17.2%）、美国Henry Hub期货(主连合约)（+14.4%）、丙烯腈（+9.8%）、混合芳烃（山东）（+9.1%）、双氧水(27.5%，山东)（+8.4%）、MTBE(石大胜华)（+7%）、异丁醛(华鲁)（+6.8%）、氯化亚砜（+6.7%）、聚酯多元醇（AA/BG/EG，华东)（+6.6%）。本周化工品价格跌幅前十名为：液氯（-66.7%）、盐酸(大地盐化)（-15.4%）、液化天然气(日本到岸价)（-10.6%）、氟化铝（干法）（-7.8%）、湿法基膜（9μm）（-7.7%）、维生素A(50万IU/g，国产)（-7.5%）、碳酸氢铵(山西)（-4.8%）、基础油（华南）（-4.1%）、维生素E(50%，国产)（-3.5%）、液氨（-3.4%）。
投资建议：①核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素：浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业。制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。③重视需求确定性向上的方向。关注：民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。④重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。关注：磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿：龙佰集团。天然碱：远兴能源。原油：中国海油、中国石油、中国石化。
风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。