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钢材延续累库趋势,冬储背景下钢价或底部震荡钢铁

来源:信达证券 作者:左前明,高升,刘波 2025-01-11 20:57:00
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(以下内容从信达证券《钢材延续累库趋势,冬储背景下钢价或底部震荡钢铁》研报附件原文摘录)
本期内容提要:
本周市场表现:本周钢铁板块下跌2.45%,表现劣于大盘;其中,特钢板块下跌2.38%,长材板块下跌2.87%,板材板块下跌2.44%;铁矿石板块下跌2.15%,钢铁耗材板块下跌2.50%,贸易流通板块下跌2.474%。
铁水产量延续下降。截至1月10日,样本钢企高炉产能利用率84.2%,周环比下降0.31百分点。截至1月10日,样本钢企电炉产能利用率50.6%,周环比下降3.17百分点。截至1月10日,五大钢材品种产量709.3万吨,周环比下降18.84万吨,周环比下降2.59%。截至1月10日,日均铁水产量为224.37万吨,周环比下降0.83万吨,同比增加3.58万吨。
五大材消费量环比下降。截至1月10日,五大钢材品种消费量791.8万吨,周环比下降31.46万吨,周环比下降3.82%。截至1月10日,主流贸易商建筑用钢成交量8.5万吨,周环比下降1.86万吨,周环比下降17.89%。
社会库存环比增加。截至1月10日,五大钢材品种社会库存781.2万吨,周环比增加14.57万吨,周环比增加1.90%,同比下降18.67%。截至1月10日,五大钢材品种厂内库存351.2万吨,周环比增加2.04万吨,周环比增加0.58%,同比下降18.75%。
普钢价格环比下降。截至1月10日,普钢综合指数3548.8元/吨,周环比下降71.29元/吨,周环比下降1.97%,同比下降15.90%。截至1月10日,特钢综合指数6771.3元/吨,周环比下降13.64元/吨,周环比下降0.20%,同比下降5.51%。截至1月10日,螺纹钢高炉吨钢利润为-173.2元/吨,周环比下降25.5元/吨,周环比下降17.23%。截至1月10日,螺纹钢电炉吨钢利润为-161.87元/吨,周环比增加111.7元/吨,周环比增加40.83%。
主焦煤价格环比持平。截至1月10日,日照港澳洲粉矿现货价格指数(62%Fe)为766元/吨,周环比下跌2.0元/吨,周环比下跌0.26%。截至1月10日,京唐港主焦煤库提价为1530元/吨,周环比持平。截至1月10日,一级冶金焦出厂价格为1900元/吨,周环比下降55.0元/吨。截至1月10日,样本钢企焦炭库存可用天数为13.56天,周环比增加0.4天,同比增加0.8天。截至1月10日,样本钢企进口铁矿石平均可用天数为27.51天,周环比增加0.1天,同比增加5.5天。截至1月10日,样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.05天,周环比增加0.4天,同比下降0.1天。
本周,铁水日产环比下降,但超出往年同期水平(截至1月10日,日均铁水产量为224.37万吨,周环比下降0.83万吨,同比增加3.58万吨)。五大钢材品种社会库存周环比增加1.90%,五大钢材品种厂内库存周环比增加0.58%。本周原料价格整体偏弱,日照港澳洲粉矿(62%Fe)下跌2.0元/吨,京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是,据Mysteel不完全统计,截至2025年1月10日,21家钢厂发布2024年冬储政策,其中东北4家,华北7家,西北3家,华东4家,西南3家。总体看,考虑到春节假期时间,钢厂可能会选择在1月密集发布相关冬储政策,实质性冬储阶段或已到;综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位,宏观强预期对钢价底部仍有支撑。
投资建议:虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰,行业利润整体下行,但伴随系列“稳增长”政策纵深推进,钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增,反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强,钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时,经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下,特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上,我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好,叠加当前部分公司已经处于价值低估区域,现阶段仍具结构性投资机遇,尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企,未来存在估值修复的机会,维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线:1)设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等;2)布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等;3)充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等;4)布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。
风险因素:地产进一步下行;钢铁冶炼技术发生重大革新;钢铁工业高质量发展进程滞后;钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。





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