宏观周报12月第三周：中央政治局会议定调积极

（以下内容从世纪证券《宏观周报12月第三周：中央政治局会议定调积极》研报附件原文摘录）
核心观点：
权益：1.市场方面，市场放量上涨高位波动，政治局会议超预期带动市场上涨，后指数呈现出会议利好兑现的走势，但题材概念的热度仍然较高，小盘指数表现相对占优。2.基本面方面11月出口、通胀数据均弹性较弱，不及预期，11月金融数据结构性亮点主要是M1继续反弹和居民中长贷改善，反映出的宏观逻辑是化债推进+楼市阶段回暖，但企业信贷和居民消费等内生性扩张意愿不强，社融增长、M2偏弱。3.海外方面，12月FOMC会议前的最后一份CPI通胀报告符合预期，并未给联储短期内继续降息制造障碍，跨年阶段降息大概率会顺利执行，内外部流动性宽松的逻辑能够得以维持。
固收：1.当周催化方面，中央政治局会议“适度宽松的货币政策”点燃明年政策利率显著低于中性利率预期，明年降息降准的幅度力度预期推动长端利率快速下行，探索新的利率中枢。
目前政策处在宽货币宽财政阶段，宽货币方面多头对货币政策宽松进行了一次性计入，但年末资金中枢仍有下行空间，而财政政策超预期空间有限，尽管广义赤字率可能提升到略超2020年的水平，但由于财政收入压力，广义财政支出增速或难显著超过经济增速。此外，基本面短期大幅反弹概率较低，跨年票据利率降到0附近，指向信贷开门红偏弱。建议维持仓位，久期中性到中性偏长。
海外： 1.美国 11 月未季调 CPI 同比升 2.7%，预期升 2.7%，前值升 2.6%，美国 11 月 PPI 同比升 3.0%，预期升 2.6%，前值从升 2.4%修正为升 2.6%，美国通胀数据维持边际韧性，但未对美联储短期降息造成障碍。 2.美国财长耶伦表示，特朗普广泛实施的关税政策可能会破坏在通胀问题上取得的进展，并增加成本，特朗普交易仍然有所发酵，通胀远期预期抬升
本周关注：11月经济数据、美国12月议息会议。
风险提示：基本面恢复不及预期、稳增长政策不及预期。