海外市场周观察：降息预期的微妙变化

（以下内容从华福证券《海外市场周观察：降息预期的微妙变化》研报附件原文摘录）
投资要点：
美国11月CPI同比和环比增速均符合市场预期，但均高于前值，由于上周公布的失业率回升和美联储官员的鸽派发言，本周CPI数据的公布并未扭转12月降息25BP的市场预期，然而，PPI同比增速（+3.0%）和环比增速（+0.4%）均高于前值和预期，显示通胀粘性依旧较强，目前市场预期明年第二次降息的时间点后移至九月。总体来看，目前劳动力市场韧性较强并且经济未出现明显衰退，特朗普上台后可能实施的对外加征关税政策可能带来再通胀风险，未来需持续关注通胀数据，若美联储能够保持政策独立性且在特朗普不更换联储主席的情况下，美联储降息可能会更加谨慎。
美国经济数据方面：（1）11月通胀同比增速为2.7%，但高于前值的2.6%；季调后CPI环比增速为0.3%，高于前值0.2%。能说明整体通胀走向的核心CPI同比和环比增速均与前值和预期一致。核心CPI同比增速为3.3%，环比增速为0.3%，核心服务环比增速为0.3%（前值0.3%），权重最高的住宅分项环比增速0.3%（前值0.4%）；核心商品环比增速为0.3%（前值0.0%），其中，服装分项环比增速为0.20%（前值-1.5%），二手汽车和卡车分项环比增速为2.0%（前值2.7%），同比增速为-3.4%（前值-3.4%）；（2）11月PPI同比增速为3%，高于前值与预期值2.6%，环比增速上升0.1pct至0.4%；（3）劳动力市场方面，初请和续请失业金人数均上涨。美国至12月7日当周初请失业金人数为24.2万人，前值22.5万人；美国至11月30日当周续请失业金人数188.6万人，前值187.1万人。
市场几乎完全定价美联储12月将降息25BP。美联储理事沃勒表示政策仍然具有足够的限制性，以至于我们下次会议的额外降息不会显著改变货币政策的立场，并且在必要时有足够的空间来减缓降息步伐，以确保我们朝着通胀目标迈进。旧金山联储主席戴利表示，随着美联储在政策利率达到“大约合适”的水平，主张对利率采取渐进的方法。芝加哥联储主席古尔斯比也认为中性利率大约在3%左右，并支持渐进的降息步伐。市场预期12月降息25BP概率上升至96%。
本周全球主要大类资产涨跌互现。NYMEX轻质原油（+5.84%）涨幅最大，IPE布油（+4.64%），韩国综指（+2.73%），日经225（+0.97%）涨幅居前；LME3个月铅（-2.56%）跌幅最大，COMEX银（-2.02%），道琼斯工业指数（-1.82%），日元兑人民币（-1.78%）跌幅居前。
风险提示：美联储降息超预期，地缘政治风险超预期。