11月金融数据点评：政府借钱，企业还债_股票频道

（以下内容从海通国际《11月金融数据点评：政府借钱，企业还债》研报附件原文摘录）
投资要点：
11月社融同比增速在连续3个月回落后与10月持平，主要得益于政府债和企业债的拉动，而信贷表现较历史同期偏弱。从结构上看，在地方化债加码的背景下，政府债融资同比多增，但地方城投平台隐债中的部分贷款被置换出来，影响了企业信贷的存量。同时，受地产增量政策影响，房地产销售持续改善，对居民中长期贷款形成一定支撑。9月下旬以来一揽子增量政策的影响有所显现。
近日，12月政治局会议和中央经济工作会议落幕，会议均定调积极，强调将实施“更加积极有为的宏观政策”，我们认为，财政政策有望边际加码，货币政策会实现渐进式的降息。从过去经验来看，融资指标是我国经济的领先指标。往后看，融资增速的变化将是我们观察经济回升情况、政策发力效果的关键。
风险提示：政策力度不及预期、房地产走势的不确定性。