四季度，盈利可能向原材料行业集中

（以下内容从信达证券《四季度，盈利可能向原材料行业集中》研报附件原文摘录）
企业利润的核心矛盾在利润率。累计来看，1-10月工业企业利润同比增速进一步下探，企业利润的核心矛盾在于利润率偏弱。首先，从量和价的总贡献来看，今年营收增速水平并不比去年同期差。其次，10月利润率为2015年以来同期最低水平。今年下半年以来，尽管营收增速水平高于去年，但成本增速水平也在升高。单位成本上升下，成本与收入增速差不断扩大，利润率也自今年7月开始走低，企业赚取利润的难度变大。
弱利润率或是压价出清的结果。自7月份起，利润率一直处于下降阶段当前利润率偏弱或是企业压价出清的结果。一是目前企业产品正在出库；二是出厂价格走低削弱了营收；三是企业的单位成本升高削弱利润。7-10月工业产品销售率提升带动企业存货同比走低，但库存去化期间企业利润累计同比下滑。这指向维持强生产带来的库存积压，或仍需要通过压价的方式出清，而这并不会带来企业营收的增长，反而会侵蚀企业利润率。
Q4可能的强生产脉冲下，企业利润或集中于原材料行业。5%经济增长目标压力下，强生产脉冲或成为达到经济增长目标的一个手段。这种生产不是需求好转下的自发驱动，而是基于经济增长目标驱动下的脉冲式生产。10月强生产下，企业利润向原材料行业集中的现象已经初步显现。不仅如此，在生产PMI较高的Q2，原材料行业的企业利润占比也有明显提升若四季度如期出现强生产脉冲，企业利润或将进一步向原材料行业集中。
风险因素：国内政策力度不及预期，地缘政治风险等。