2024年9月至11月A股市场流动性情况分析：长期增量资金入市将稳定市场表现

（以下内容从华龙证券《2024年9月至11月A股市场流动性情况分析：长期增量资金入市将稳定市场表现》研报附件原文摘录）
国内坚持支持性的货币政策立场。2025年美联储降息的不确定性有所增加，其影响因素，一是特朗普2.0，美国政策成为美联储考虑的因素，因特朗普政策可能引发再通胀风险；二是美联储独立性或承压，特朗普多次施压美联储维持低利率刺激经济。10月以来美国十年期国债到期收益率较快上升。一方面，主要与美国经济韧性存在关系，是对前期降息预期减弱的修正；另一方面，“特朗普交易”强化上升动能。特朗普宣布胜选后，预期有所兑现，但短期或仍处于相对高位。中美利差有所调整，美元短期迅速回升，非美元货币不同程度贬值。央行表示下一步加大政策逆周期调节力度。坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控的强度，提高货币政策调控的精准性，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效。保持流动性合理充裕，降低企业和居民融资成本。预计面对后续大额到期，叠加政府债发行，央行将运用多种公开市场操作工具，使流动性维持合理充裕。10月M2、M1剪刀差有所收窄，政策效能显现，四季度经济企稳向好。
各类型资金供给增速高于需求端。供给端，融资余额总量呈回升态势，期间净买入额自9月上升，10月融资净买入额为2684.03亿元，较9月492.14亿元大幅上升。外资自8月触底后回升，9月有较明显增幅，与行情较为一致。私募基金发行规模边际改善，9月私募基金发行规模呈现较快上升，同时9月始私募证券基金的清盘数量迅速下降，权益类私募资管产品存续期规模边际增长。9月之后股票型基金份额逆势上升，在全部基金份额中的占比持续增加，10月、11月占比分别为10.70%、11.09%；新成立基金发行份额中，股票型基金的发行份额占比也呈现较大回升。股票型ETF总规模快速增长，股票型ETF规模增长情况大幅超过历年，9月后增幅明显。需求端，IPO融资处于低位，未有明显增幅；再融资需求有所回升，但总体仍处于低位；限售解禁流通资金规模，11月、12月有所回升，但市值较小，对市场影响有限；短期净增减持金额有所回落，总体额度较低。
投资建议：关注政策催化及资金倾向。政策推动增量资金入市将利好市场中长期表现。9月资本市场增量政策出台后，提振市场预期，供给端各类型资金增长明显，市场成交量较大幅度上升，使市场保持较高的活跃度。随着经济基本面预期向好，政策推动长线增量资金入市，将利好市场中长期表现。市场增量资金可期的背景下，结合政策催化及近期的资金倾向，建议关注如下方向：一是科技成长。板块叠加政策驱动效应，受益于发展新质生产力带来增长空间。重点关注：传媒、低空经济等。二是绿色发展。政策推动行业绿色低碳转型，优化产能规模和布局。重点关注：钢铁，并购重组、市值管理主题等。三是地产回稳。房地产业作为支柱产业对经济发展有重大影响，房地产市场止跌回稳，有助于稳定经济增长预期。重点关注：地产链等。四是非银金融。政策推动中长期资金入市，资本市场的促进财富增值功能长期有望得到充分发挥。重点关注：证券等。
风险提示：经济景气不及预期；行业业绩不及预期；数据统计及预测风险；降息预期差风险；全球衰退风险；黑天鹅事件。