(以下内容从上海证券《2024年10月美国CPI点评:通胀全面符合预期,降息预期抬升》研报附件原文摘录)
事件
11月13日,美国劳工局公布2024年10月CPI数据:CPI同比增2.6%,与市场预期持平,前值2.4%;核心CPI同比增3.3%,与市场预期及前值持平;季调后CPI环比增0.2%,与市场预期及前值持平;季调后核心CPI环比增0.3%,与市场预期及前值持平。
主要观点
通胀数据符合市场预期,CPI同比增速小幅反弹。10月CPI及核心CPI同环比数据均与市场预期一致,CPI同比增速虽小幅回升,但也符合市场预期。核心CPI环比已连续三个月录得增0.3%,能源价格趋稳,住房价格迎来反弹,二手车价格维持上行持续。数据公布当天,2年期、10年期美债收益率分别变化-7bp、+1bp。
能源价格持平于前值,食品价格增速回落。能源价格持平于前值,环比由上月的-1.9%升至0.0%,其中,能源商品价格降幅收窄,环比由-4.0%升至-1.0%;能源服务价格环比上行,由+0.7%升至+1.0%。食品价格增速小幅放缓,环比由+0.4%降至+0.2%,家庭食品与非家用食品环比均有所回落,家庭食品环比由+0.4%降至+0.1%,非家用食品环比由+0.3%降至+0.2%。
核心商品价格环比归零,二手车和卡车价格大幅上行。核心商品价格环比由+0.2%降至0.0%,其中,服饰(环比由+1.1%降至-1.5%)价格环比由正转负,二手车和卡车(环比由+0.3%升至+2.7%)价格持续升温,医疗用品(环比由-0.7%升至-0.2%)价格降幅收窄,教育和通信用品(环比由-0.7%降至-1.1%)价格进一步下行。
核心服务通胀仍旧稳定,房租价格再度反弹。核心服务价格环比增速由上月的+0.4%小幅回落至+0.3%,住所价格回升为主要上行动力。房租环比由+0.2%升至+0.4%,其中,业主等价租金增速反弹,环比由+0.3%升至+0.4%;主要居所租金环比增速与上月持平,均为+0.3%;外宿价格大幅回升,环比由-1.9%升至+0.4%。医疗服务(由+0.7%降至+0.4%)及运输服务(由+1.4%降至+0.4%)价格环比回落,娱乐服务价格增速(环比由-0.5%升至+0.7%)由负转正。
12月降息25BP预期升温。通胀数据发布后,12月降息预期迅速升温,据英为财情网数据,目前12月降息25BP的概率已上调至82%。我们认为,大选结果短期对美联储影响有限,联储12月大概率会继续降息,但特朗普的对内减税、对外增加关税、减少移民等政策未来将对美国通胀带来上行压力,明年的降息路径仍具有较大的不确定性;美债方面,短期内10年美债利率或保持高位震荡,长期仍需关注联储降息路径及特朗普政策落地节奏。
风险提示
美联储政策的不确定性;美国经济韧性超预期;美国通胀超预期;国际地缘政治风险。