宏观周报：本周看什么？退税政策，外资流入改善

（以下内容从德邦证券《宏观周报：本周看什么？退税政策，外资流入改善》研报附件原文摘录）
摘要：
核心观点：本周聚焦三个方向，其一，巴菲特继续减持股票。其二，出口退税政策调整的几点影响。其三，9-10月外资流入情况改善。
高频宏观数据：高频数据支撑文旅和交通运输维持较高景气度，建筑建材、有色和石油化工景气度待修复。
短期投资建议：债市关注地方债供给压力；股市关注中国特色的哑铃型配置策略。
热点观察1：巴菲特继续减持股票。截至第三季度末，伯克希尔持仓规模为2660亿美元，相较于前一季度的2800亿美元略有下滑。持有的美国短期国债则继续增长534亿美元至2,880亿美元。这或许表明了巴菲特对市场的担忧。
热点观察2：出口退税政策调整的几点影响。2024年11月15日，财政部、税务总局就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告。展望后续，我们认为中期价格传导逻辑链条为取消出口退税-减少出口-海外缺-国内剩-利好LME铝利空沪铝，铝企抢出口或支撑四季度铝分项出口读数，长期来看该政策是否产生影响，仍需观测销售价格能否向下游传导。
热点观察3：9-10月外资流入情况改善。2023年6月以来，商务部公布的累计外商直接投资实际使用金额持续同比负增，在2024年8月创下累计同比下降31.5%的最大降幅，今年9月以来，实际使用外资金额同比出现边际改善，或主要受924国新办新闻发布会和926政治局会议定调积极后市场预期改善影响。银行代客结售汇差同样可以印证9月以来的外资流入改善。今年3-8月银行代客结售汇持续逆差，一方面存在资本市场有所波动，外资资产配置层面调整的影响，另一方面也可能受到外商直接投资持续偏低影响，而9月银行代客结售汇差大幅转正，同时外商直接投资也出现改善，924国新办发布会和926政治局会议后资本市场和实体企业预期或都明显改善。
高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量环比负增，建材库存同比回落；消费方面，厂家批发乘用车环比下降，或指向以旧换新政策热度阶段下行；投资方面，专项债发行加速支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，二三线城市土地成交面积环比景气度下滑；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，后续美国对华可能的关税落地将扰动出口；价格方面，猪肉、蔬菜、水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007同比回落，人民币汇率渐稳。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据支撑文旅和交通运输维持较高景气度，建筑建材、有色和石油化工景气度待修复。
投资建议：债市关注地方债供给压力；股市关注中国特色的哑铃型配置策略。
短期债市关注地方债供给压力：本周长债收益率先下后上，整体小幅下行。投资策略方面，短期关注年内利率债供给压力，三年增加6万亿地方政府债务限额用于支持化债政策落地后，年内地方债或有不小增量发行空间，可能带来一定供给扰动；中期关注外贸形势的潜在变化，当前意识形态对抗对全球资本流动带来了较大的扰动，对我国的外商投资产生一定程度影响，特朗普的贸易政策变化或将进一步扰动我国外贸形势，可能促使国内逆周期政策进一步加码，届时10年国债收益率可能仍有回升的动力。
短期股市关注中国特色的哑铃型配置策略：股市资金面和风险偏好短期可能均有所承压，春季躁动的演绎仍待12月中央经济工作会议的召开，关注存量政策的进一步落地生效以及后续潜在增量政策的出台。
风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期