(以下内容从山西证券《纺织服装行业周报:10月我国纺织服装出口同增11.9%,PUMA维持24全年中单位数收入增长指引》研报附件原文摘录)
投资要点
本周观察:Puma公布FY24Q3业绩,维持全年中单位数收入增长指引
11月6日,Puma公布FY24Q3季度业绩(2024.7.1-2024.9.30)。FY24Q3,公司实现收入23.08亿欧元,同比下降0.1%,汇率中性下,同比增长5.0%。公司实现息税前利润2.37亿欧元,同比增长0.3%。FY24Q1-Q3,公司实现营收65.28亿欧元,同比下降1.4%,汇率中性下,同比增长2.6%。
FY24Q3,分品类看,鞋履、服装、配饰分别实现营收12.40、7.64、3.04亿欧元,汇率中性下,同比增长9.3%、-0.7%、2.9%;分区域看,EMEA、美洲、亚太区域分别实现营收10.06、8.72、4.30亿欧元,汇率中性下,同比增长0.8%、11.4%、3.0%;分渠道看,批发业务、DTC业务分别实现营收17.28、5.80亿欧元,汇率中性下,同比增长1.5%、17.0%;其中DTC业务中的自营门店收入同比增长12.8%、电商收入同比增长26.4%。
FY24Q1-Q3,分品类看,鞋履、服装、配饰分别实现营收35.19、20.77、9.32亿欧元,汇率中性下,同比增长4.2%、1.9%、-1.8%;分区域看,EMEA、美洲、亚太区域分别实现营收26.79、25.50、12.99亿欧元,汇率中性下,同比增长-1.1%、7.2%、1.8%;分渠道看,批发业务、DTC业务分别实现营收48.66、16.62亿欧元,汇率中性下,同比增长-1.5%、16.8%。
盈利能力方面,FY24Q3,销售毛利率同比提升0.8pct至47.9%,主要受益于产品组合优化、运输成本下降、采购价格下降,部分被汇率负面影响、拉丁美洲及EEMEA市场促销活动增加所抵销。FY24Q3,公司净利润同比下降3.0%至1.28亿欧元。存货方面,截至FY24Q3末,存货同比下降3.3%至18.11亿欧元,剔除汇率影响,存货同比增长3.8%,存货目前处于健康水平,自FY24Q4起,为新产品周期服务的在途货物大幅增加。
展望2024全年,维持全年收入指引,预计2024全年汇率中性下收入增长中单位数,预计息税前利润在6.20-6.70亿欧元区间。
行业动态:
1)10月29日,美国百年跑步品牌BrooksRunning(以下简称“Brooks”)发布截至9月30日的2024财年前九个月财报:全球销售额突破10亿美元。Brooks指出,所有地区市场和渠道的增长,推动了这一业绩目标的实现,其中,北美市场销
售额同比增长10%,电商销售额同比增长16%。与此同时,BrooksRunning连续11个季度保持美国全国成人高性能跑步鞋市场份额第一,并在2024年第三季度保持美国专业鞋类零售市场份额第一。第三季度,Brooks在其他地区市场也实现业绩强劲增长:亚太和拉丁美洲(APLA)市场销售额同比增长超30%。欧洲、中东和非洲(EMEA)市场销售额同比增长10%,主要受益于直营电商销售额同比增长24%。在法国和德国的成人高性能跑步鞋市场,Brooks的增幅约为整体市场增幅的3倍,且在法国的成人高性能跑步鞋市场份额增长了2.2%,在德国增长了1%。Brooks指出,产品的一致性以及创新,推动了品牌在跑者群体中的需求增长。
2)当地时间11月5日开盘前,德国时尚奢侈品集团HUGOBOSS(雨果博斯)发布了2024第三季度及前三季度业绩表现:尽管市场环境依然充满挑战,经汇率调整后HUGOBOSS仍实现营收增长(第三季度:增长1%;本年度至今:增长2%)。第三季度息税前利润(EBIT)达到9500万欧元,得益于专注的成本管理,实现EBIT利润率3%(本年度至今:2.35亿欧元;7.7%)。就地区而言:美洲地区(第三季度:增长4%)欧洲、中东和非洲的EMEA地区(第三季度:增长1%)继续保持增长态势,亚太地区(第三季度:下降7%)受到中国市场持续疲软的国内需求所影响。
3)根据海关总署11月7日发布的最新数据,按美元计,在全球通胀缓和、美联储降息、美欧市场回暖、去年基数较低等因素的拉动下,10月我国纺织服装出口同比增长11.9%,其中纺织品出口增长16.1%,服装出口增长8.1%。2024年1-10月,纺织服装累计出口2478.9亿美元,增长1.5%,其中纺织品出口1166.9亿美元,增长4.1%,服装出口1312亿美元,下降0.7%。10月,纺织服装出口254.8亿美元,同比增长11.9%,环比增长2.8%,其中纺织品出口123.9亿美元,同比增长16.1%,环比增长10.1%,服装出口130.9亿美元,同比增长8.1%,环比下降3.2%。
行情回顾(2024.11.04-2024.11.08)
本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘:本周,SW纺织服饰板块上涨5.35%,SW轻工制造板块上涨7.58%,沪深300上涨5.5%,纺织服饰板块落后大盘0.16pct,轻工制造板块轻工跑赢大盘2.08pct。各子板块中,SW纺织制造上涨4.05%,SW服装家纺上涨7.11%,SW饰品上涨2.68%,SW家居用品上涨3.82%。截至11月8日,SW纺织制造的PE(TTM剔除负值,下同)为20.36倍,为近三年的76.82%分位;SW服装家纺的PE为16.88倍,为近三年的56.29%分位;SW饰品的PE为15.81倍,为近三年的25.83%分位;SW家居用品的PE为19.39倍,为近三年的29.14%分位。
投资建议:
(一)纺织制造板块:根据国际运动服饰披露的2024年第三季度财报,Deckers、Adidas、Asics上调全年收入指引,Vans季度降幅环比收窄,Under Armour及Puma维持全年收入指引。纺织制造公司下游核心客户伴随库存水平回归常态,后续销售展望偏谨慎乐观。中长期维度,持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团;伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份;凭借面料成衣垂直一体化生产优势,不断加深与核心客户合作的申洲国际。建议积极关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然;超高分子量聚乙烯产品迎来拐点、锦纶业务有望明年放量的南山智尚;棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。
(二)运动服饰板块:根据亿邦动力网,天猫双11数据显示,伯希和、可隆、萨洛蒙、Lululemon等户外品牌销量实现了同比去年20%至100%的增长。今年以来,户外类目中年消费5万元以上的用户人数,同比增长35%;年消费1-5万元用户人数,同比增长26%。天猫运动户外行业中,冲锋衣、运动羽绒服、运动鞋三个品类,呈现出明显的价格带增速变化,高价格带购买人群增长明显。今年天猫双11期间,淘宝将百亿补贴升级为了“百亿超级补贴”,瞄准“全网底价”。根据平台数据,截至11月3日,淘宝“百亿超级补贴”订单量超过1亿单,同比高速增长,带动运动户外等行业成交额同比增长超350%,服饰增长超100%。继续看好运动服饰需求韧性,推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育,零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌361度,产品持续创新、单店经营稳健的波司登。
(三)黄金珠宝板块:根据黄金珠宝公司披露的2024年3季报,产品以投资黄金为主的菜百股份、线上渠道持续发力的曼卡龙3季度营收实现正增长,潮宏基营收小幅下滑,以传统批发模式为主的老凤祥、周大生,受到加盟商进货意愿低迷影响,营收较为承压。根据中国黄金协会发布的国内黄金首饰消费数据,3季度国内黄金首饰延续低迷态势,我们预计十一假期至今,终端降幅有所收窄。本周,伴随美国大选落地,金价有所回调,上金所AU9999黄金现货收盘价为612.85元/克,环比下降1.8%。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况,重点关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐凭借产品设计核心竞争优势实现人群破圈、下半年至今终端销售表现持续靓丽的老铺黄金,中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力,建议关注潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。
风险提示:
国内消费信心恢复不及预期;地产销售不达预期;品牌库存去化不及预期;原材料价格波动;汇率大幅波动。