策略跟踪报告：下游行业业绩修复势头更优

（以下内容从万联证券《策略跟踪报告：下游行业业绩修复势头更优》研报附件原文摘录）
投资要点：
三季报A股上市公司营收同比下滑，归母净利润同比正增长：截至2024年10月31日，已披露2024年三季报数据的A股上市公司营收同比回落，盈利能力有所回升。从营收情况看，全部A股上市公司2024年三季报营收同比减少1.64%，增速较2023年三季报下降2.84pct。从利润水平看，全部A股上市公司三季报归母净利润同比小幅增长0.05%，增速较去年同期提高1.80pct。
宽基指数中上证50、沪深300归母净利润表现较优：从主要指数看，营收方面，2024年三季报A股主要宽幅指数营收表现欠佳，其中科创50营收同比减少7.22%，北证A股同比减少5.63%，沪深300营收同比减少0.78%，大盘蓝筹营收表现较中小创稳健。从营收增速变动情况看，上证50指数2024年前三季度营收增速相比去年同期微幅回升0.69pct，其他主要指数三季度营收增速与去年同期相比均有所下滑。归母净利润方面，上证50表现相对亮眼，2024年前三季度归母净利润同比增长8.84%，在主要宽基指数中排名领先。从归母净利润增速变动情况看，2024年前三季度上证50归母净利润增速同比提升12.01pct，归母净利润增长由2023年同期的负增长转为正增长，全部A股、沪深300归母净利润增速较2023年前三季度分别回升1.80pct、1.76pct至0.05%、3.31%。
TMT板块营收增速回升，下游行业利润增速表现相对稳健：分行业看，营收增速方面，大周期板块行业业绩同比有所回落。上游行业中建筑材料、钢铁、煤炭营收相比去年同期回落幅度较大，基础化工和有色金属行业营收同比有所增长，三季报营收分别增长2.32%和2.95%。TMT板块全部行业营收均实现同比正增长，其中电子（15.96%）和计算机（5.72%）行业营收增幅较为突出。下游行业营收增速表现不一，社会服务和家用电器行业营收同比增速居前，商贸零售、农林牧渔行业营收较去年同期有所回落。各行业归母净利润增速表现分化，下游行业表现相对较好，除美容护理、纺织服饰、医药生物外，其余行业均实现利润正增长。TMT板块归母净利润增速表现不一，电子行业表现亮眼，较去年同期提升63.46pct，计算机和传媒行业归母净利润分别同比下降29.80%和32.50%。
投资建议：三季报数据显示，多数行业业绩仍待改善。从营收看，上游行业总体回落、下游延续修复、TMT板块回升、大周期板块仍较低迷。从归母净利润看，各行业归母净利润增速表现分化，中上游行业利润表现欠佳，下游多数行业利润持续恢复，盈利改善势头较好。除美容护理、纺织服饰、医药生物外，其余下游行业均实现利润正增长。TMT板块归母净利润增速表现不一，电子行业表现亮眼，计算机和传媒行业归母净利润同比降幅较大。
在“一揽子”增量政策出台下，预计四季度我国经济增长动能将回升，带动A股上市公司盈利能力好转。结构上，下游行业整体业绩表现以及盈利质量表现相对较优。建议关注：（1）下游行业中业绩改善幅度较大、行业景气度回升的龙头企业配置机会；（2）新质生产力发展加速，成长赛道中在TMT领域精选电子、通信等业绩较优行业。
风险因素：监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。