(以下内容从华宝证券《铁矿行业周度报告:本周铁矿需求保持较高水平,矿价环比上涨3.22%》研报附件原文摘录)
投资要点
供应:本周(10.26-11.1)进口铁矿石发运量增加8.27%,到港量下滑6.6%。本周澳洲、巴西本周发货量(14个港口)合计2481.1万吨,环比增加189.6万吨,增幅为8.27%,澳洲、巴西的发运量均有增加。澳洲、巴西发货量(14个港口合计)分别为1715万吨、766.1万吨,环比分别为9.23%、6.2%。四大矿山发货至中国的量合计2008.3万吨,环比4.23%,四家矿山发货量有三家增长。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中国的发货量分别为604万吨、536.8万吨、636.3万吨、231.2万吨,环比分别为19.41%、5.77%、1.21%、-18.82%。到港方面,中国26港到港量2212.6万吨,环比-6.6%;中国北方港口到港量1101.5万吨,环比-26.49%。国内矿方面,10月19日-11月1日期间,全国126家矿山企业(266座矿山)铁精粉日均产量41.04万吨,环比(10.5-10.18统计数据)小幅增长0.1%。目前海外铁矿石供应处于季节性旺季,国产矿产量小幅回升,铁矿供应过剩格局未改。
库存:本周(10.26-11.1)港口库存持续累库,同比增长至36.4%。根据钢联数据,本周进口铁矿石港口库存(45个港口总计)1.54亿吨,环比增加0.51%,同比增长至36.4%,绝对值处近四年同期高位;钢厂库存(247家钢铁企业)为8997.9万吨,环比小幅增加0.21%,绝对值处近四年同期低位。港口库存持续高位运行,库存整体压力较大;钢厂以按需采购为主,库存维持合理水平。
需求:日均铁水产量微幅下跌,但仍高于2021、2022年的同期水平。本周(10.26-11.1)进口铁矿石日均疏港量(45个港口)为320.12万吨,环比-1%;日均消耗量(247家钢铁企业)为290.55万吨,环比-0.1%;日均铁水产量(247家钢铁企业)为235.47万吨,环比-0.09%,结束连续八周的上涨微幅下跌。高炉产能利用率为88.4%,环比减少0.08个百分点。本周钢企(247家样本企业)盈利率小幅下降3.9个百分点至61.04%,铁水产量环比减少,出现见顶回落的迹象。目前铁水产量仍高于2021、2022年的同期水平,铁矿需求存在支撑。
价格:本周(10.26-11.1)铁矿近端供应下降,需求几乎不变,矿价震荡偏强运行。本周进口铁矿近端供应压力缓解,铁水产量微跌-0.09%,需求基本不变,矿价震荡走强。铁矿石价格指数(62%Fe:CFR:青岛港)周度平均值为103.23美元/吨,环比上涨3.22美元/吨,涨幅为3.22%。钢材下游即将进入旺淡季转换期,钢厂生产或将逐步回落。但目前钢企盈利率仍在60%以上,利润或将驱动钢厂保持一定的开工率,对铁矿需求形成利好;供应端偏高水平运行,库存高企,铁矿石自身供需基本面有边际走弱的迹象,矿价或将承压。考虑到近期宏观情绪对矿价仍有较大的驱动作用,预计短期铁矿以震荡运行为主,若之后政策不及预期,供需格局边际趋弱背景下铁矿存在价格回调的可能。
投资建议:本周进口铁矿近端供应环比-6.6%,铁水产量微跌-0.09%,需求基本不变,矿价震荡走强。11月钢材下游即将进入旺淡季转换期,钢厂生产或将逐步回落。但目前钢企盈利率仍在60%以上,利润或将驱动钢厂保持一定的开工率,对铁矿需求形成利好;供应端,当前海外铁矿石供应处于季节性旺季,库存持续高位攀升,铁矿石自身供需基本面有边际走弱的迹象,矿价或将承压。考虑到近期宏观情绪对矿价仍有较大的驱动作用,预计短期铁矿以震荡为主,若之后政策不及预期,供需格局边际趋弱背景下铁矿存在价格回调的可能。持续关注宏观政策、成材端消费情况及港口库存变化情况。
风险提示:钢企大幅减产;日均铁水产量变化不及预期;海外宏观环境出现剧烈变化;海外发运量持续增长;港口库存持续增长。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况,不构成推荐覆盖。