盈利能力保持稳健，海外业务持续突破

（以下内容从国金证券《盈利能力保持稳健，海外业务持续突破》研报附件原文摘录）
杰瑞股份(002353)
2024年10月24日，公司发布24年3季报，24Q1-Q3公司实现收入80.47亿元，同比-8.10%，其中单Q3实现收入30.90亿元，同比-7.38%。24Q1-Q3公司实现归母净利润15.98亿元，同比+2.21%；扣非后归母净利润13.97亿元，同比-8.66%；其中单Q3实现归母净利润5.10亿元，同比-2.04%，单Q3实现扣非后归母净利润4.77亿元，同比-6.74%。
经营分析
高基数导致收入短期承压，订单维持高增长。24Q1-Q3公司实现收入80.47亿元，同比-8.10%，主要是因为23年同期公司有大额EPC订单执行。根据公司公告，24H1公司新签订单为71.8亿元，同比+18.9%，24Q3公司合同负债达15.0亿元，同比+67.9%，下游需求维持高景气，预计随着订单逐步执行，收入有望稳步恢复。
海外布局效果显现，毛利率显著改善。24H1公司海外收入占比达48.0%，毛利率为37.2%，高于同期国内的34.6%。受高毛利的海外业务拉动，24Q1-Q3公司毛利率同比提升1.5pct。三季度公司海外订单持续落地，北美：公司电驱压裂设备单机水马力最高达8000HHP，优于海外头部公司，24年7月公司又获北美老客户电驱压裂设备订单，在北美地区进展提速；中东：24年9月公司获巴林22亿元天然气EPC订单。预计随着海外布局持续兑现，有望继续带动公司整体盈利能力提升。
现金流显著回暖。今年以来公司重视现金流管理，加大收款力度、提高国产化的供应商比例、增加票据结算方式，24Q1-Q3公司经营活动现金流量净额为14.68亿元，同比+288.4%。
核心管理层集体增持，彰显对公司长期发展信心。9月18日公司发布公告，公司董事长李慧涛先生、总裁李志勇先生、副总裁路伟先生计划自2024年9月19日起6个月内，使用自筹资金以集中竞价方式增持公司股票，增持金额合计不低于700万元且不超过900万元。我们认为，本次增持彰显出公司管理层对公司长期发展的信心。
盈利预测、估值与评级
我们预计24-26年公司营收为142.86/169.16/191.64亿元、归母净利润为27.03/32.08/37.31亿元，对应PE为12/10/9倍。维持“买入”评级。
风险提示
原油、天然气价格大幅波动风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险。