2024年9月进出口数据点评：进出口同比增速双双转弱

（以下内容从中航证券《2024年9月进出口数据点评：进出口同比增速双双转弱》研报附件原文摘录）
2024年9月出口同比转弱
据海关统计，以美元计价，2024年9月，我国实现出口总值3037.10亿美元，环比 -1.60%，同比增长2.40%，弱于市场预期(+5.94%)，同比增速较上月大幅下行6.30PCTS，出口动能进一步回落。9月实现进口总值2220.00亿美元，环比 +2.01%，同比增长0.30%，同比增速较上月下行0.20PCTS，弱于市场预期(+1.20%)。进出口双双转弱使得9月贸易顺差大幅下滑，录得817.10亿美元，环比-10.23%。
以当月各项目出口金额减去去年同期出口金额之差比上去年同期的出口总额衡量各项目对出口同比增速的拉动作用。分产业类别看，以美元计价，2024年9月有11个品类对出口拉动呈正向作用，较8月减少了9类。其中机电产品、船舶以及汽车产业链是本月出口同比增速的核心支撑，但相较于8月机电产品对出口同比拉动力降低了5.09PCTS，高新技术产品的拉动力降低了2.46PTCS，或是本月出口转弱的重要因素。
从量价关系角度，9月仅有未锻造的铝及铝材、汽车和汽车底盘以及船舶3类在内的产品同比量价齐升，较8月减少了一类。其中船舶品类自今年5月以来出口价格和数量均表现强势。纳入统计的16个品类中，有9个品类的出口数量同比录得上涨，较8月减少了2类。其中仅有钢材（26.0%）、汽车和汽车底盘（21.8%）出口数量同比上涨幅度超过20个百分点。价格方面，16个品类中仅有6类出口均价同比上涨，其中船舶出口均价同比上涨89.9%，其余品类出口均价同比涨幅均为超过10个百分点。
分出口目的地看，按美元计价， 9月我国对东盟、俄罗斯、中国香港的出口金额同比拉动力位列三甲。环比方面，除了对俄罗斯的出口拉动力较8月增长了0.2PCTS之外，对其余国家和地区出口拉动力均较8月有所转弱。其中降幅最大是欧盟，降低了1.76PCTS；其次是拉丁美洲，降低了1.34PCTS.
综合产业类别、量价关系以及出口对象几方面，我国本月出口同比转弱主要是由于年内机电产品以及汽车产业链在内的高技术、高附加值产业支撑力下降，仅有船舶一项延续强势。出口数量和出口均价均有下滑迹象。
2024年9月进口同比增速延续弱势
以美元计价，9月进口同比增长0.30%，同比增速较上月下行0.20PCTS，不及市场预期(+1.20%)。进口数量方面，25类进口产品中，有15类产品进口量的同比数据录得正值，较8月份增加1类。有5类产品进口量同比增速超过20%，包括大豆（59.0%）、空载重量超过2吨的飞机（55.6%）、机床（50.5%）、粮食（24.9%）和医药材及药品（22.9%）。价格方面，本月有13类产品进口价格同比上升，较8月减少了2类。综合来看，数量对于进口同比支撑力度增强。此外，8月进口同比增速较弱部分是去年同期的高基数影响。
2024年四季度出口不确定性上升
2023年以来我国积极推动贸易多元化，出口结构由前期的劳动密集型产品支撑转向以机电产品、汽车产业链和高新技术产品等高附加值产业为支撑，汽车船舶品类在复杂的外部环境下实现了突围。并且积极拓展对俄罗斯、印度等新兴市场的出口，对冲发达经济体的出口下行。虽然我国外贸韧性持续显现，但展望未来出口前景不确定性在上升。美国9月强于预期的通胀率叠加此前9月就业数据的强劲表现，使得市场对于9月之后维持较快降息节奏的预期降温，全球流动性宽松的幅度和节奏或低于预期。叠加中东地缘政治紧张局势加剧重新引爆油价上行，以及美国大选的变数均提升了全球贸易风险和不确定性。内部来看，持续弱势的进口结合9月偏弱的通胀和金融数据，显示我国仍处于内需持续疲软的趋势中。10月接连召开的系列重磅会议对于地方政府化债、金融稳定性和提振内需等方面做了系列部署，随着稳增量政策进一步发力，内需有望稳步恢复，带动进口增速向上。
风险提示：美联储降息节奏不及预期；国际局势突变导致黑天鹅利空事件；