中国9月PMI点评：弱势反弹

（以下内容从银河期货《中国9月PMI点评：弱势反弹》研报附件原文摘录）
一、中国制造业PMI全面反弹，内需尤为显著，但仍有部分指标处于季节性历史低位
2024年9月制造业PMI49.8，较上月上升0.7，高于市场预期，但连续5个月低于50。各分项涨跌互现，其中除生产和预期外，其他分项仍低于50。各分项中，出厂价格、原材料价格、生产和新订单反弹较大，内需反弹达到2.4，出厂价格反弹2，生产反弹1.4；出口订单、在手订单、进口下跌较大，出口订单下跌达到1.2。
目前，制造业PMI、生产分项、净需求等分项指标处于季节性历史次低；在手订单、采购量、进口、出厂价格、原材料价格、预期等分项指标处于季节性历史最低；产成品库存等分项指标处于季节性历史最高。不同类型企业PMI均反弹，其中小型企业反弹最明显，但仍处于50以下。各行业中，基础原来行业反弹较弱，高科技行业反弹最明显。
9月国内经济弱势反弹，其中内需等指标改善较为显著，但制造业PMI连续处于50以下，很多分项也处于季节性最低或次低，说明经济仍处于弱势。经济循环中，产出和净需求扩张，主被动库存下降，从主被动库存关系看，目前仍处于累库过程中。
未来，进出口可能小幅承压，工业企业利润短期筑底反弹，净需求回升支持商品价格短期上行，长期看，名义GDP增速压力有所增加，经济仍需政策支持。
从2024年3月制造业PMI见顶后，受需求走弱影响，本月PMI显示出触底迹象，这一方面有季节性原因，另一方面有政策原因，未来仍需关注政策变化及经济走势，即使未来政策不断推出，但在预期支持逐步减弱后，经济、政策和市场仍需对抗去库过程带来的下滑压力。
二、中国非制造业PMI反弹，各分项数据仍处于季节性低位
2024年9月非制造业PMI50，较上月下降0.3，各分项全部下跌，其中新订单分项下降2.1是主要原因。非制造业各分项中，商务活动、新订单、在手订单、内需、投入品价格、销售价格、存货等分项处于季节性历史最低位或次低位。建筑业PMI、服务业PMI分项处于季节性历史最低位，这显示短期房地产产业链仍有压力。
从2024年3月非制造业PMI见顶后，商务活动、新订单等指标趋势下滑，本月商务活动分项已降至50，新订单连续17个月处于50以下，这也显示出经济仍处于弱势之中。先行指标显示，10月非制造业PMI或将企稳。